证监会退市新规点评:“良币驱逐劣币”长期利好A股市场中国银河2024-04-17.pdf
摘要:核心观点:退市新规是新“国九条”有力的配套文件:4月12日,按照中央深改委《健全上市公司退市机制实施方案》(下称《实施方案》)确定的原则和方向,国务院《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》明确提出,要进一步严格强制退市标准,畅通多元退出渠道,削减“壳”资源价值,强化退市监管。证监会深入贯彻落实上述要求,坚持“两强两严”的基调,结合当前资本市场实际,制定发布了《关于严格执行退市制度的意见》(下称“退市意见”),证券交易所修订完善相关退市规则。退市新规着眼于提升存量上市公司整体质量,通过严格退市标准,加大对“僵尸空壳”、“害群之马”出清力度,削减“壳”资源价值,可谓“良币驱逐劣币”;同时,拓宽多元退出渠道,加强退市公司投资者保护。退市新规亮点:(1)严格强制退市标准。通过增加退市情形,提高亏损公司的营业收入退市指标,完善交易类退市指标等一系列举措,加快问题公司出清,健全市场优胜劣汰机制,有助于提高上市公司整体质量,更好地保护投资者的权益。(2)进一步畅通多元退市渠道。《意见》鼓励推动上市公司之间吸收合并,有助于上市公司做优做大做强,同时强调大力削减“壳”资源价值,加强重组监管和收购监管,鼓励引导头部公司立足主业加大对产业链整合力度。更好地保障优质企业供给,维护市场良好秩序。(3)削减“壳”资源价值。(4)加大退市监管力度,健全退市环节投资者赔偿救济机制。退市新规长期利好A股市场健康运行:“强监管、防风险、促高质量发展”是有机的统一。强监管与防风险是促进高质量发展的前提,只有在这两个条件下,资本市场才能实现高质量发展。从新“国九条”到退市新规,强调的是高质量发展。严格上市公司持续监管,包括信息披露和公司治理、减持、分红、上市公司投资价值等四方面的监管,具体规定较为细致,且全面从严。其中,“严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持,按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持”,“加大对分红优质公司的激励力度”。“引导上市公司回购股份后依法注销”,有明显利于保护投资者利益,尤其是中小投资者。证监会就分红和退市有关问题的观点:本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”、“害群之马”,并非针对“小盘股”。在标准设置、过渡期安排等方面均做了稳妥安排,短期内不会对市场造成冲击。市场有观点认为“本次退市规则修改主要针对小盘股”,这纯属误读。市场判断:长期视角,良币驱逐劣币势在必行,中国经济长期向好的基本态势不会改变,外部环境仍在等待欧美国家集中释放流动性,仍将维持A股市场震荡向上格局。风险提示:国内政策不及预期风险,市场情绪不稳定风险等。
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