摘要：1Q21基金重仓食品饮料比例小幅回落，基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的9.86%，环比-0.1pct，其中基金重仓白酒、其他酒类和非酒类食品股票市值分别占基金投资股票总市值的8.28%、0.34%和1.24%。从基金重仓参与家数与重仓市值变动角度看，食品饮料整体仓位环比小幅回落，部分白酒重仓家数减少。1Q21基金重仓食品饮料比例环比小幅回落，白酒仓位小幅下降，其他酒类仓位提升，非酒食品仓位有所回落。根据我们测算，1Q21基金重仓食品饮料股票市值占基金投资股票总市值的9.86%，环比-0.1pct，同比+3.0pct。其中，基金重仓白酒股票市值占比8.28%，环比-0.1pct，同比+3.4pct；基金重仓其他酒类股票市值占比0.34%，+0.1pct，主要体现在啤酒股票重仓家数增加；基金重仓非酒类食品股票市值占比1.24%，环比-0.1pct。若以全部重仓股为分母，食品饮料重仓股市值占比为18.7%，其中白酒、其他酒和非酒类食品分别占比15.7%、0.6%和2.4%。从基金全仓仓位角度来看，根据我们估算，1Q21基金全仓食品饮料股票市值占比14.4%。1Q21部分白酒重仓家数减少，茅台依旧受到青睐。从绝对数字来看，贵州茅台重仓家数及重仓市值领跑A股，五粮液位列第二。从重仓家数变动情况来看，贵州茅台重仓家数增加130家，重仓家数增加最多。除茅台外，洋河股份、五粮液、泸州老窖等白酒重仓家数减少60家以上；顺鑫农业、古井贡酒、今世缘重仓家数也也减少超过30家。（1）重仓参与家数变动：贵州茅台（+130）、安井食品（+35）、百润股份（+27）、重庆啤酒（+24）、安琪酵母（+17）；洋河股份（-120）、五粮液（-88）、伊利股份（-71）、泸州老窖（-60）、顺鑫农业（-52）；（2）重仓市值变动（前15位中）：百润股份重仓市值提升最大（+61%），安井食品（+18%）、酒鬼酒（+16%）重仓市值环比提升超过15%，顺鑫农业（-43%）、海天味业（-41%）、洋河股份（-34%）重仓市值环比下降超过30%。环比4Q20，海天味业、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业跌出榜单前十，基金重仓比例回落明显。（1）重仓参与家数：海天味业（第7→第11）、今世缘（第8→第14）、古井贡酒（第9→第17）、顺鑫农业（第10→第23）；（2）重仓市值：顺鑫农业（第8→第12）、海天味业（第9→第14）。最新观点：1Q21业绩值得期待，把握风口之上的优质公司。（1）3月份出来的各项数据来看，酒类保持了较高的景气度。社零数据中，1季度餐饮恢复正常，其中3月份实现增长。烟酒、饮料增速较快。茅台、五粮液节后价格并未出现回落，环比有小幅上升，同比涨幅较大。目前已经披露2020年报和一季报业绩预告的公司来看，普遍超市场预期，包括山西汾酒、金徽酒、水井坊、今世缘等，印证了行业强劲的基本面。2021年是十四五开局第一年，各类白酒企业有动力做好开门红，一季报值得期待。（2）伴随着茅台在超高端价格带的持续引领，未来2、3年次高端和千元价格带将快速扩容。酱香热，我们认为除了该品类处于风口之上，更重要是主力价格卡位在了次高端，品类与价格形成共振。我们认为主力产品价格位于这个区间的各类香型名酒都有机会，包括浓香和清香。（3）把握细分领域龙头，酒类重点看好山西汾酒、贵州茅台、金徽酒、泸州老窖、张裕，关注水井坊和今世缘。（4）食品方面，我们看好乳制品、速冻和休闲的优质企业，重点看好广州酒家、伊利股份、洽洽食品。风险提示：疫情影响时间超预期、行业竞争加剧、食品安全问题。

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