比亚迪三季度盈利预告超预期,单车盈利持续提升浦银国际证券2023-10-19.pdf
摘要:比亚迪(002594)我们重申比亚迪的“买入”评级,维持比亚迪股份(1211.HK)/比亚迪(002594.CH)目标价为280.4港元/人民币302.9元。比亚迪三季度业绩预告超预期:根据公司前三季度业绩预告,比亚迪第三季度净利润中位数将达到人民币105.5亿元,同比增长84%,环比增长55%,高于我们与市场预期。除了并表业务的比亚迪电子第三季度利润贡献同样超预期外,比亚迪汽车盈利能力也超过我们的预期。公司新能源汽车销量持续创历史新高,3Q23销量达82.4万辆。借助持续扩大的规模优势和产业链成本控制能力,叠加电池等上游原料成本下行,比亚迪单车盈利同比、环比都继续提升,盈利能力持续向上增长。当前,中国新能源汽车市场稳定增长,整体趋势有望从三季度向四季度延续。所以,我们预计比亚迪单车盈利能力有望持续维持在三季度高位附近。展望明年,中国新能源汽车渗透率将维持加速上扬趋势,行业和公司的成长动能有望延续。比亚迪在中国新能源乘用车市场份额不断增长:根据近期调研,我们维持2023年中国新能源乘用车848万辆的销量预测。比亚迪今年的新能源车销量有望向300万辆及以上的目标冲击。因此,比亚迪在中国新能源车市场份额有望从2022年的28%增长到2023年的35%。我们看好比亚迪汽车的成长动能,以及通过推出高端车型持续打造品牌的能力。重申“买入”评级,维持目标价:比亚迪2024年A股和港股市盈率分别为21.6x、18.6x,估值较为吸引。我们重申比亚迪股份(1211.HK)/比亚迪(002594.CH)的“买入”评级,维持目标价为280.4港元/人民币302.9元。投资风险:1)国内和海外新能源汽车行业需求增长不及预期;2)行业竞争持续加剧,公司新系列车型的订单不及预期;3)上游成本压力拖累公司毛利率表现;4)公司高端车型进展较慢,或者高端车型需求较弱;5)自动驾驶落地速度较慢,或用户体验提升不明显。
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