摘要：行情回顾2023年9月25日至2023年9月28日，电力设备行业上涨0.87%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第3。分子板块看，光伏设备上涨 3.72%，风电设备上涨 3.54%，电机上涨 2.25%，电网设备上涨 1.69%，其他电源设备下跌 0.03%，电池下跌 1.94%。核心观点&数据动力电池核心观点：考虑各地新能源支持政策持续出台对新能源汽车销量的拉动，主要电池材料价格处低位，我们看好后续动力电池出货量增长，电池厂盈利能力提升。新技术方面，复合集流体产业化进程加速，关键设备环节有厂商通过下游客户验证，客户扩产签单，我们看好核心设备厂商订单增长；平价超充电池开启电动车超充时代，我们看好头部电池厂商凭借技术优势，实现快速放量，看好配套上游材料厂商，CNT产品及负极包覆材料出货量增长。数据更新：据欧洲各国车协官网，2023 年 9 月，欧洲七国新能源汽车销量合计 20.35 万辆，同比+1.9%。其中，瑞典、法国增速较高，9 月瑞典新能源汽车销量 1.78 万辆，同比+46.8%；法国新能源汽车销量4.59 万辆，同比+34.6%。根据鑫椤锂电数据，国内三元电池、LFP 电池、三元正极、LFP 正极、负极、湿法隔膜、干法隔膜、电解液环节主要企业 10 月合计排产预估环比变化分别为-0.1%、+7.1%、-4.0%、-4.7%、-2.5%、+4.6%、0%和+2.4%。光伏核心观点：需求端看，四季度光伏需求有望逐步提升。据SMM统计，中秋国庆双节期间国内市场定标容量约250MW，预期节假日后中标信息将陆续公示，下周中标容量有望上升。海外市场方面，8月组件出口金额环比提升，表明库存影响边际减弱。随着组件价格下降在欧洲等市场进一步传导，我们看好未来海外市场需求起量。供给端看，光伏整体融资趋于收紧。我们认为，在融资收紧的大环境下，叠加BC电池等新技术不断突破，光伏行业大幅度、重复性产能扩张有望有望告一段落，未来行业新增产能逐渐向自身具备良好造血能力的龙头及新技术突破较快的企业集中，行业整体竞争格局转好。数据更新：根据Infolink数据，2023年9月27日，硅料价格87元/KG，环比+2.35%；182mm、210mm硅片价格分别为3.08 、4.08元/片，周环比分别-8.06%、-2.86%；单晶PERC 182、210电池价格分别为0.63、0.7元/W，周环比分别-8.70%、-4.11%；单晶单面PERC 182、210组件价格分别为1.21、1.22元/W，周环比持平。辅材方面，根据SOLARZOOM数据，正银、背银价格分别为6300、3585元/KG，周环比持平；EVA、POE胶膜价格分别为9、15元/㎡，周环比持平；3.2mm、2.0mm玻璃价格分别为28、20元/㎡，周环比持平。投资建议动力电池：2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值接近过去3年最低分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。1）电池端，建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，公司推出神行超充电池，有望快速放量；国轩高科，海外布局持续推进，美国工厂预计24年投产，为进入海外市场打牢基础。2）新技术方向：复合集流体领域，设备端建议关注道森股份，公司旗下洪田科技研发的“一步法”复合铜箔真空镀膜成套设备“真空磁控溅射一体机”顺利通过客户测试验证，并签订首批订单合同；建议关注三孚新科，公司“一步式全湿法复合铜箔电镀设备”取得2.43亿元订单，根据合同约定，由嘉元科技分批采购。超充电池领域，材料端建议关注天奈科技，国内最大碳纳米管生产企业，公司CNT产品能显著提升电池倍率性与能量密度，动力电池向快充性发展有助公司CNT产品市占率提升；信德新材，负极包覆材料行业龙头，快充需求提升有望增加包覆材料渗透率与添加比例。光伏：1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注迈为股份、钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。3）看好组件价格下降及绿证增厚收益带来分布式光伏需求起量，建议关注苏文电能、芯能科技、晶科科技。风险提示新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等

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