摘要：行业走势：节前（9.25-9.28）上证指数下跌0.7%，沪深300指数下跌1.32%，创业板指数下跌0.47%，煤炭行业指数（中信）下跌0.59%。本周板块个股涨幅前5名分别为：陕西黑猫、淮北矿业、山西焦化、山西焦煤、开滦股份；个股跌幅前5名分别为盘江股份、安泰集团、云维股份、安源煤业、平煤股份。本周观点：节后动力煤港口现货煤价反弹，10月长协价回升至709元/吨。现货方面，据煤炭资源网，截至10月7日秦港Q5500混煤价格报收于995元/吨，相比节前9月28日增幅为+1.02%，晋陕蒙主产地煤矿坑口价格涨跌不一。目前煤炭资源调入仍受限，据煤炭资源网，自10月4日大秦铁路开启秋季集中检修以来，大秦铁路日度运量维持在略超100万吨的水平，相比9月119万吨的日均调入量出现明显下降。但目前仍处于节后需求恢复期，下游拉运热情偏低，10月4日以来环渤海四港货船比（秦皇岛、黄骅、曹妃甸、国投京唐港）维持在15以上，相较节前出现明显抬升，致使港口调出端走低，北港库存向上累计，上下游博弈观望，实际成交情况相对冷清。尽管来水恢复对火电需求形成挤压的利空因素持续存在，考虑到“金九银十”非电采购旺季未过，气温走低下各地取暖用煤采购力度或逐渐增强，且因节前主产地煤矿安全事故多有发生，10月安监影响或将持续，动力煤价格支撑力度较强。长协方面，据煤炭市场网发布的最新年度长协5500数据，参考长协计算公式“675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数）*0.5/3”，2023年10月电煤长协Q5500价格回升至709元/吨，较9月上升10元/吨，为今年以来的首次上调。综合来看，据煤炭市场网，2023年1-9月电煤长协Q5500均格为715元/吨，同比减少0.79%，而同期秦港Q5500市场煤价中枢为968元/吨，同比减少20.48%，现货波动幅度远大于动力煤长协价波动浮动。因此基于长协占比高的动力煤标的，建议关注盈利稳健、历年分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】；各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。山西省要求10月底前全面关停4.3米焦炉，阶段性影响焦炭供需格局。9月27日，山西省下发《关于做好4.3米焦炉关停工作的紧急通知》，通知明确4.3米焦炉10月20日前全面停止装煤，启动关停程序，10月底前关停到位，不得以任何理由推迟关停。通知指出，4.3米焦炉关停工作已进入攻坚决胜阶段，各市要不断加强工作调度。据煤炭资源网，截止目前山西省在产焦化产能1.26亿吨，今年以来山西省已投产新建产能1448万吨，已经关停置换项目产能1007万吨，10月底即将关停剩余产能合计为1296万吨，年底前待投产项目产能为744万吨，全年预计净减111万吨，考虑待投产项目与集中关停项目存在时间上的错配，节后焦炭市场预计仍偏紧张运行。煤炭市场信息跟踪：煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年10月7日，山西大同动力煤车板价报收于865元/吨，较上周下跌6元/吨（-0.7%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于875元/吨，较上周下跌6元/吨（-0.7%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1030元/吨，较上周下跌35元/吨（-3.3%）；韩城动力煤车板价报收于820元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.2%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于532元/吨，较上周持平；内蒙古包头市动力煤车板价报收于745元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.3%）。煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年9月25日，CCTD主流港口合计库存为5886.1万吨，较上周上涨58.4万吨（1.1%）；沿海港口库存为5081.8吨，较上周上涨108.6万吨（2.2%）；内河港口库存为804.3万吨，较上周下跌50.2万吨（-5.9%）；北方港口库存为2867.4万吨，较上周上涨120.6万吨（4.4%）；南方港口库存为3018.7万吨，较上周下跌62.2万吨（-2.0%）；华东港口库存为1641.2万吨，较上周下跌90.6万吨（-5.2%）；华南港口库存为1676.2万吨，较上周上涨23.6万吨（1.4%）。煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年9月28日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于515.2点，较上周下跌47.0（-8.4%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于30.0元/吨，较上周下跌3.1元/吨（-9.4%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于17.7元/吨，较上周下跌1.7元/吨（-8.8%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于36.4元/吨，较上周下跌1.1元/吨（-2.9%）。风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险

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