煤炭进口数据拆解:3月煤炭进口显著放缓山西证券2024-04-25.pdf
摘要:数据拆解:全口径:1-3月进口量同比增长;3月当月同比增速放缓。全口径煤炭进口价格较去年同期下降,但维持相对高位。动力煤:1-3月动力煤进口同比增长,主要供应国分别为印尼、俄罗斯和澳大利亚等国。1-3月进口动力煤价格较去年均价有所下降,3月价格环比回升。炼焦煤:1-3月炼焦煤进口增长,进口增量主要来自蒙古和俄罗斯等国。1-3月进口炼焦煤价格同比增长,3月价格环比下降。褐煤:1-3月褐煤进口量同比增加,主要由印尼贡献。1-3月进口褐煤价格较去年均价有所下降,但仍维持高位。无烟煤:1-3月无烟煤进口量同比下降,进口量主要由俄罗斯贡献。1-3月进口无烟煤价格较去年均价有所下降,3月环比下降。点评与投资建议:24年3月进口增速显著放缓,大部分煤种同比呈负增长。24年3月煤炭进口增速同比基本持平,所有煤种中仅动力煤同比增长。从进口价格来看,动力煤进口价格相对平稳,其他品种均呈现较为显著的下跌,炼焦煤下降幅度最大,或与国内焦煤需求释放偏慢有关。维持进口收缩预期。一方面我国恢复进口煤关税政策,俄罗斯及蒙古进口煤份额承压。另一方面,国内煤价有所下降,进口煤优势被大幅削弱。考虑到海内外价差收窄,未来进口煤或将有所下降。分煤种来看,由于俄罗斯出口预期下修,且出口煤种较为全面,预计未来对无烟煤、炼焦煤等冲击更大;澳洲焦煤因价格因素或仍难大量对华出口。建议关注以下标的:1、当前需求预期改善、查三超影响供给、进口预期下修、焦煤库存降至低位,炼焦煤可以乐观起来,关注【潞安环能】、【山煤国际】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】;2、利率环境未明显转变,当前时点更看好“高股息+煤电一体化”,关注【新集能源】、【中国神华】。风险提示:利率环境大幅变化,国内需求不及预期,国内供给显著增加,蒙古国进口量大幅增加,澳洲进口焦煤大幅增加,俄国东向运力瓶颈被打破,印尼煤炭大幅对华出口,国际煤价大幅下跌
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