中航沈飞业绩稳健增长,高质量发展可期华安证券2023-09-25.pdf
摘要:中航沈飞(600760)主要观点:事件描述9月19日,公司发布“关于完成工商变更登记的公告”。据公告,公司本次工商变更登记完成后,公司注册资本变更为人民币2,755,699,513元,其他工商登记事项不变。航空防务装备的主要研制基地,经营稳健上半年,公司深入贯彻航空工业集团“高质量发展”主题,聚焦优质运营、加速创新变革,深化“三个沈飞”建设新局面,开拓“五个迭代”升级新高地,全面助推公司高质量发展和跨代转型升级。公司实现营业收入2,315,007.13万元,同比增长16.85%;实现归属于上市公司股东的净利润149,306.64万元,同比增长33.46%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润143,662.59万元,同比增长31.01%。公司是集科研、生产、试验、试飞、维修与服务保障为一体的大型现代化飞机制造企业,是我国航空防务装备的主要研制基地,在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位。科技研发方面,公司以用户需求为牵引,积极开展基础应用研究、前沿技术研究,持续推进核心关键技术突破,在数字化制造技术应用、复合材料应用、飞机设计技术、航空技术装备工程等领域拥有国家级企业技术中心、工程应用中心、钛合金加工省级实验室,拥有以“沈阳新机快速试制中心”为核心的航空防务装备产品快速试制能力,拥有多项国家发明、实用新型专利,被认定为国家高新技术企业,多次获得国家级及省部级科技进步奖、国防科技进步奖。生产制造方面,公司建立了以数字化技术为主导的制造体系,在大型结构件数控加工、仿真技术应用、复合材料加工、钣金及导管制造、飞机系统制造、多项特种工艺方面拥有领先的技术优势,实现了飞机制造的跨代发展。近年公司围绕型号研制需求,积极推进先进技术应用及智能制造生产模式,深入开展零件精准制造、装配系统集成等技术研究,大力推动零件制造和装配集成向自动化、智能化发展,在数字化智能车间、装配脉动柔性生产线、数字化与智能化关键制造技术应用取得实质进展,均衡生产水平达到新高度。试验试飞方面,公司构建了机载成品试验体系,拥有综合集成测试环境,具备进行成品单项装前试验、故障定位、问题处理及整机调试、试验试飞的能力,并利用数字化技术自主开发了遥测实时监控平台、近场飞行光学全自动跟踪、飞机姿态识别与动态实时测量、三维仿真着陆轨迹偏离告警、试飞数据处理、气象情报信息等系统用于专项调试试飞。投资建议预计公司2023-2025年归母净利润分别为29.54、37.67、46.84亿元,同比增速分别为28.1%、27.5%、24.3%。对应PE分别为41.11、32.23、25.92倍。维持“买入”评级。风险提示军品订单不及预期,产品交付不及预期。
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