伊利股份行业弱复苏下收入承压,利润率呈现改善趋势第一上海证券2023-09-12.pdf
摘要:伊利股份(600887)二季度业绩增速环比收缩:23H1公司共计收入、净利润分别为659.8/63.1亿元,同比+4.4%/+2.8%,扣非净利润为58.0亿元,同比-1.5%。其中,Q2单季度收入、净利润分别实现326.5/26.9亿元,同比+1.1%/+2.9%,扣非净利润为24.8亿元,同比-4.5%。液体乳环比改善,冷饮优势领先:分业务看,23H1液态乳、奶粉及乳制品、冷饮产品业务分别实现收入424.2/135.2/91.6亿元,同比-1.1%/+12.0%/+25.5%,其中23Q2分别实现206.8/60.8/53.6亿元,同比+0.5%/-8.9%/+19.2%。液体乳业务上半年Q2恢复正增长,环比Q1呈现一定复苏态势,其中,我们预计公司上半年常温白奶同比实现中个位数左右增速,高端常温金典增速更优,而低温金典鲜奶同比呈现翻倍增长,在宏观经济疲弱影响下,整体大白奶业务延续结构持续优化趋势。优酪乳品类我们预计上半年低温酸实现同比快速增长,而常温酸Q2环比Q1降幅有一定收窄。奶粉业务由於出生率下降及行业库存出清等压力影响,上半年婴配粉行业面临较大挑战,公司期内主动调整战略,预计整体库存保持较为健康水准。与此同时,公司成人奶粉业务稳居行业市场份额第一。乳酪业务上半年行业面临下行压力,公司收入预计同比略有下滑,但线下零售市场份额仍同比提升1.5pct至17.2%。冷饮业务去年同期高基数下实现高增,继续保持行业领先优势。费用投放稳中有降,盈利能力保持稳健:23H1综合毛利率同比-0.3pct至33.2%,其中Q2毛利率同比持平,较Q1有所改善,主因1)23Q1春节错配短期影响产品结构,Q2逐渐恢复常态,以及2)上半年原奶及其它原辅料成本持续下行所致。费用方面,23H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.8/+0.2/0/+0.1pct,其中Q2分别同比-0.5/-0.5/0/+0.1pct,整体费用率保持稳中有降,如剔除澳优并表影响,预计期内销售费用率下降幅度更大。此外,公司上半年计提存货跌价损失及合同履约成本减值损失共4.1亿元,同比大幅增加2.9亿元,预计主要由上半年喷粉量大幅增加所致。最终公司净利润率23H1/23Q2分别为9.6%/8.2%,同比-0.1/+0.1pct,若剔除澳优并表影响後,我们预计公司Q2内生净利率亦有一定提升。目标价37.55元,买入评级:近期国内促销费政策频发,我们预计後续宏观经济环境有望逐步改善,叠加公司後续季度低基数效益下,下半年整体或将迎来更好发展。长期来看,公司综合实力持续领先於行业,产品结构及费用管控效率的优化趋势稳步向好,预计未来盈利弹性有望持续释放。综上所述,我们预计公司2023-2025年分别有望实现净利润103.7/120.1/136.3亿元,给予目标价37.55元,相当於2024年盈利预测20倍PE,距离当前有43.8%预期涨幅,买入评级。重要风险:1)食品安全;2)行业竞争加剧;3)经济环境恢复不及预期。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
有色金属周报:贵金属短期回落,高通胀下不改长期趋势 德邦证券 2024-04-29(26页) 附下载
投资要点:本周核心关注美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比加速。美国第一季度核心PCE物价指数季...
4.14 MB共26页中文简体
6天前25120积分
-
洗面奶行业研究报告:中国洗面奶行业监管趋严,未来竞争多元化趋势显著 头豹词条报告系列 头豹研究院 2024-04-29(17页) 附下载
本文介绍了洗面奶行业的基本情况和市场前景。洗面奶是一种基本的护肤产品,可以清洁皮肤表面的污垢,保持皮...
2.11 MB共17页中文简体
6天前59120积分
-
食品饮料行业周报:零食公司业绩分化,高性价比趋势明确 华金证券 2024-04-29(19页) 附下载
投资要点行情回顾:上周食品饮料(申万)行业上涨4.01%,在31个子行业中排名第7位,跑赢上证综指3...
1.28 MB共19页中文简体
6天前34120积分
-
食品饮料行业周报:头部白酒品牌业绩良好,大众品不乏亮点 上海证券 2024-04-29(26页) 附下载
投资要点:本周行业要闻:1)1-3月规上企业白酒产量增长6%:国家统计局发布数据显示,3月,中国规模...
1.21 MB共26页中文简体
6天前80520积分
-
互联网行业AIGC行业趋势:泛娱乐加速应用,加强端侧部署 浦银国际证券 2024-04-29(4页) 附下载
AI三要素外,关注人才和场景。根据弗若斯特沙利文评测,文心一言、混元、商量、通义千问处于中国大模型第...
710.02 KB共4页中文简体
6天前31820积分
-
4月行业动态报告:Q2猪价或趋势向好,关注养殖产业链机会 中国银河 2024-04-29(22页) 附下载
核心观点:3月CPI同比+0.1%,猪肉价格小幅下行。24年3月我国CPI同比+0.1%,其中食品项...
1023.2 KB共22页中文简体
6天前17220积分
-
中微公司 全年设备订单同比大增,24Q1收入延续高增长趋势 国投证券 2024-04-29(5页) 附下载
中微公司(688012)事件:1.公司发布2023年年度报告,2023年度实现营收62.64亿元,同...
744.87 KB共5页中文简体
6天前32118积分
-
丸美股份 主品牌改善趋势延续,期待线上运营提效 国联证券 2024-04-29(3页) 附下载
丸美股份(603983)事件:公司发布2023年年报与2024年1季报:2023年营收22.26亿元...
398.51 KB共3页中文简体
6天前24818积分
-
泸州老窖 泸州老窖:稳健增长趋势验证,期待渠道改革红利 中泰证券 2024-04-29(4页) 附下载
泸州老窖(000568)投资要点公司发布2023年年报,2023年实现营业收入302.33亿元,同比...
327.3 KB共4页中文简体
6天前67318积分
-
爱美客 公司点评:24Q1归母净利润yoy+27.38%,业绩符合预期 上海证券 2024-04-29(4页) 附下载
爱美客(300896)投资摘要事件概述公司发布2024年第一季度报告。24Q1公司实现营收8.08亿...
423.44 KB共4页中文简体
6天前15818积分
-
资产配置跟踪周报:权益资产具备继续上行条件,黄金投资逻辑生变但趋势不变 大同证券 2024-04-29(8页) 附下载
核心观点大类资产走势:债市承压、A股上行,商品震荡。本周债市出现下行趋势,各期国债收益率表现出上行趋...
879.05 KB共8页中文简体
6天前49215积分
-
有色金属行业周报:美或陷入滞胀金价上涨趋势不变,有色板块虽有回调但逻辑不改,继续推荐金铜铝 华福证券 2024-04-28(15页) 附下载
投资要点:贵金属:美或陷入滞胀,金价上涨趋势不改。本周美联储降息预期延后叠加中东冲突双方相对克制,金...
2.27 MB共15页中文简体
7天前57120积分
-
医药生物行业周报:胰岛素接续采购开标价格较首轮微降,三代胰岛素需求量及使用占比稳步提升 上海证券 2024-04-28(2页) 附下载
主要观点胰岛素接续采购开标,价格较首轮微降。4月23日,全国胰岛素专项集采接续采购开标,在上海阳光医...
340.56 KB共2页中文简体
7天前38520积分
-
偏光片行业深度:大陆面板厂商份额提升趋势明确,偏光片国产替代需求扩大 东吴证券 2024-04-26(17页) 附下载
投资要点春江水暖:面板复苏趋势明朗,产能持续向大陆转移:在需求端复苏和供给缩减的共同作用下,面板价格...
4.68 MB共17页中文简体
7天前98820积分
-
社服行业周报:五一出游需求全面释放,关注假日经济投资机会 上海证券 2024-04-28(13页) 附下载
主要观点五一假期出境游需求显著增加,关注出行产业链投资机会。根据上海边检总站数据,预计2024年五一...
735.07 KB共13页中文简体
7天前42720积分
-
商贸零售行业周报:把握业绩稳健增长的低估值标的 上海证券 2024-04-28(13页) 附下载
周度核心观点:传统零售:建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。2023...
604.01 KB共13页中文简体
7天前91920积分
-
轻工纺服行业周报:24Q1我国服装出口微增,关注行业龙头业绩表现 上海证券 2024-04-28(11页) 附下载
主要观点行情回顾:本周(2024.04.22-2024.04.26,下同),A股SW纺织服饰行业指数...
454.39 KB共11页中文简体
7天前61220积分
-
锂电结构件行业专题:高壁垒铸就长坡厚雪赛道,车光储强劲需求提供持久动力 上海证券 2024-04-28(28页) 附下载
主要观点未来十二个月内,维持电子行业“增持”评级。锂电结构件在电池中起到支撑保护、确保电池高效运转的...
1.48 MB共28页中文简体
7天前31720积分
-
美容护理行业周报:关注业绩兑现能力强的美护标的 上海证券 2024-04-28(4页) 附下载
主要观点锦波生物:Q1业绩延续高增,验证胶原赛道高景气4月23日,公司发布24年第一季度报告。24Q...
374.47 KB共4页中文简体
7天前13120积分
-
2024年趋势追踪:矿业及金属行业面临全球性挑战与机遇 德勤 2024-04-26(69页) 附下载
步入2024年,矿业及金属行业面临一系列错综复杂的挑战和机遇、预期及需求。随着能源转型、全球城市化和...
4.88 MB共69页中文简体
7天前93220积分