轻工制造：美国持续去库存，6月细分品类好转，出口链迎复苏天风证券 2023-07-25（12页）附下载_行业研究_报告

轻工制造：美国持续去库存，6月细分品类好转，出口链迎复苏天风证券 2023-07-25（12页）附下载

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发布机构：天风证券发布时间：2023-07-25大小：1.29 MB页数：共12页上传日期：2023-07-26语言：中文简体

轻工制造：美国持续去库存，6月细分品类好转，出口链迎复苏天风证券2023-07-25.pdf

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摘要：2023年1-6月，中国家具及零件累计出口322.5亿美元，同比-10.0%，单6月出口52.4亿美元，同比-12.7%，环比-2.7%。2023年1-6月，越南木材及木制品累计出口60.1亿美元，同比-28.8%，单6月出口额10.5亿美元，同比-32.3%，环比-4.5%。2023年1-6月我国出口总额同比减少3.2%，单6月出口同比-12.4%，环比+0.5%。美国持续去库存。23年5月美国销售总额/制造商销售/零售商销售/批发商销售同比-1.8%/-1.9%/+0.9%/-4.0%。23年5月美国库存总额/制造商库存/零售商库存/批发商库存同比+3.5%/+0.5%/+6.9%/+3.7%，各环节库存持续增长，增速逐渐放缓；从美国进口额角度来看，23年5月中间品/消费品/资本品进口金额同比-22.1%/-16.6%/+0.5%。海外家具类耐用消费品历经22年去库存后，23年订单有望逐步企稳回升。家具行业中，办公椅单月增速23年3月、4月由负转正，23年1-6月出口额累计同比+8%；沙发品类出口额略显低迷，23年1-6月出口额累计同比-10%。保温杯仍保持较高景气，23年1-6月出口累计同比增速为11%。长期看好供给端集中度提升、龙头竞争优势进一步加强。从供需格局角度看：（1）供给端：22年出口企业收入增长承压，出口板块细分行业增速逐步下行，在行业长期高压下，不排除部分中小产能出清，行业集中度或进一步提升；（2）需求端：20年全球疫情影响下，海外耐用消费品需求持续高增，21年需求或趋于平稳增长，22年伴随通胀等压力终端需求承压，行业持续去库存。长期来看，（1）行业层面：中国在全球供应链中的地位稳固，相关产业配套齐全，越南具备政策及劳动力成本优势；（2）公司层面：家居出口龙头抗风险能力强，率先布局海外产能，生产供应稳定性较强，在海外市场的竞争优势进一步加强。推荐细分赛道龙头【嘉益股份】（与家电联合覆盖）、【海象新材】，建议关注出口占比高的家居龙头【顾家家居】、【敏华控股】【梦百合】，单品类渗透率提升的【共创草坪】、【匠心家居】、【浙江自然】。风险提示：疫情反复风险、汇率波动、原材料价格波动、国际贸易政策不确定性等。

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