摘要：行情回顾过去一周，电力设备行业下跌 1.91%，表现强于大盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第 10。分子板块看，电机上涨 6.57%，其他电源设备下跌 0.19%，光伏设备下跌 1.32%，电网设备下跌 2.12%，风电设备下跌 2.31%，电池下跌 2.82%。核心观点&数据动力电池核心观点：电池端，考虑新能源汽车购置税减免政策延续至2027年，充电桩等配套设施逐步完善对新能源车销量的拉动，以及电池材料环节价格趋稳影响，我们看好后续动力电池出货量增长。材料端，我们认为随电池厂去库存周期结束，出现刚需补库需求，材料市场有望逐步回暖，其中隔膜环节受海外需求及储能市场需求拉动，预计复苏强劲。数据更新：根据鑫椤锂电数据，6 月 23 日动力型磷酸铁锂报价 9.6-10.2 万元/吨，三元材料 5 系报价 22.1-24.8 万元/吨，三元材料 6 系报价 24.6-25.2 万元/吨，三元材料 8 系报价 28.0-29.7 万元/吨，电池级99.5%碳酸锂报价 30.0-31.5 万元/吨，工业级 99.0%碳酸锂报价 29.0-30.5万元/吨，磷酸铁锂方形动力电芯报价 0.59-0.71 元/Wh，三元方形动力电芯报价 0.67-0.78 元/Wh。光伏核心观点：硅料价格降幅减小，目前致密料均价68元/KG，已接近相对底部水平，未来进一步下降空间较小。硅料价格沿硅片、电池片、组件向下传导，但幅度进一步缩小。硅片进一步去库存，下游电池厂和贸易商开始陆续抄底硅片，硅片价格有企稳回升趋势。组件均价在1.4-1.45元/W水平，但新签Q3订单价格来到1.35-1.4元/W水平。产业链价格快速下调至相对较低水平，有助于逐渐消除终端观望情绪。我们预计随着产业链价格传导完毕，低位组件价格有望刺激终端需求进一步反弹。从近期主要中标项目看，N型组件开始占据一定份额。西藏开投金上昌都贡觉拉妥一期项目，N型占比接近100%；三峡集团2023年组件集采项目（永善海子山等6个光伏项目），N型占比15.01%。数据更新：5月国内光伏装机12.9GW，同比+88.87%。5月国内电池组件出口金额46.02亿美元，同比+7.14%，环比+3.14%。5月国内逆变器出口金额10.82亿美元，同比+82.96%，环比+8.04%。投资建议动力电池：2022年7月开始动力电池板块持续下行，当前板块估值位于过去3年2.21%分位点。我们认为板块走势已经充分反应了市场的悲观预期。看未来，我们预计动力电池需求将逐步改善，持续看好锂电池产业链。电池端建议关注宁德时代，公司技术壁垒高、盈利稳定，近期麒麟电池正式交付，一站式重卡底盘换电解决方案骐骥换电发布（采用第三代磷酸铁锂电池），高性能电池出货有望迅速放量，为公司贡献业绩增量。材料端建议关注天赐材料、星源材质，电解液、隔膜环节市场恢复情况较好，头部厂商有望更多受益，实现业绩修复。光伏：1）看好下游需求及组件排产回升，直接利好相关辅材环节（量升利稳）。建议关注玻璃、胶膜、焊带、边框、接线盒、跟踪支架等环节，推荐鑫铂股份，建议关注福莱特、信义光能、福斯特、海优新材、天洋新材、宇邦新材、威腾电气、通灵股份、快可电子、中信博、意华股份等。2）持续看好新技术方向，建议关注颗粒硅、硅片薄片化、N型电池等。推荐高测股份、双良节能、协鑫科技，建议关注钧达股份、仕净科技、聚和材料、帝科股份、捷佳伟创、帝尔激光、罗博特科、东威科技、芯碁微装等。风险提示新技术导入不及预期、原材料价格大幅波动、海外贸易政策变化等。

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