石油化工5月动态报告:油价宽幅震荡,看好周期弹性与成长中国银河2023-06-01.pdf
摘要:5月油价重心承压回落供给端,据彭博船舶跟踪数据显示,目前俄罗斯海运原油出口量仍处高位,此前减产承诺遭质疑。5月23日,沙特能源大臣向石油投机者发出警告。5月25日,俄罗斯副总理预计6月4日OPEC+会议上不会宣布任何额外措施。近期原油供给端不确定性增加,建议密切关注6月4日OPEC+会议结果。需求端,疫情扰动减弱,中国原油消费需求正逐步恢复;但市场担忧美国陷入债务违约,欧美经济衰退预期仍存,原油消费增速仍受压制。整体来看,当前原油供应端不确定性较大,海外经济衰退担忧压制油价上行空间,预计近期油价中高位震荡运行,Brent原油运行区间参考75-85美元/桶。截至5月30日,Brent和WTI月均价分别为75.83、71.85美元/桶,环比跌幅分别为9.04%、9.56%。1-4月我国原油需求稳步回升,同比增长3.9%1-4月,我国加工原油2.4亿吨,同比增长8.3%;原油产量0.7亿吨,同比增长2.1%;原油进口1.8亿吨,同比增长4.6%;原油表观消费量2.5亿吨,同比增长3.9%;对外依存度71.9%,维持高位。1-4月我国天然气需求稳步回升,同比增长2.6%1-4月,我国天然气表观消费量1260亿方,同比增长2.6%;产量783亿方,同比增长4.9%;进口天然气496亿方,同比下降0.3%;对外依存度37.9%,窄幅回升。1-4月我国成品油需求显著回升,同比增长7.7%1-4月,我国成品油产量13650万吨,同比增加13.3%;成品油出口1525万吨,同比增加77.5%,主要系1-2月出口利润较为可观,企业积极消化出口配额。成品油表观消费量12138万吨,同比增长7.7%。其中,汽油、煤油、柴油表观消费量分别同比变化0.8%、27.7%、10.7%。投资建议年初至今,石油化工行业收益率5.9%,表现优于整个市场;排在109个二级子行业的第39位。截至5月30日,石油化工板块整体估值(PE(TTM))为23.9x。预计油价重心将在中高位运行,建议关注内需修复下的周期弹性以及实施规模扩张的龙头企业。推荐国恩股份(002768.SZ)、卫星化学(002648.SZ)、宝丰能源(600989.SH)等。风险提示:油价大幅上涨的风险,下游需求不及预期的风险,主营产品景气度下降的风险,项目达产不及预期的风险等。
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