风电板块2022年年报及2023年一季报总结:23年装机大年,关注产业链量利修复华金证券2023-05-11.pdf
摘要:投资要点22年风电装机调整期,行业收入规模与业绩小幅下降。2022年,受疫情拖累及21年行业抢装潮高基数影响,风电行业装机有所下滑。收入端风电公司总体营收3431.9亿元,同比略降0.46%。业绩端风电公司总体归母净利润336.76亿元,同比小幅下降2.26%。23Q1主要风电公司的总体营收661.35亿元,同比下降9.53%,环比下降40.42%,主要由于季节与疫情因素影响,整机环节交付延迟。可以看到,23年以来风电行业排产饱满叠加原材料成本下降带动,前周期塔筒、铸锻件环节企业业绩已有显著修复。行业竞争加剧,盈利水平承压,零部件环比有改善。2022年主要风电公司的平均毛利率21.46,同比减少3.74个百分点。对比各环节的毛利率情况,风机价格下行背景下,叠加原材料高位库存,盈利能力普通承压,22年4月份以来原材料价格下行趋势,零部件毛利率有所改善,其中塔筒、主轴、铸件企业改善显著,23Q1分别同比提升5.99、6.26、4.58个百分点,排产饱满产能利用率提升背景下,盈利能力有望进一步提升。23Q1主要风电公司的合同负债296.94亿元,同比增加10.68%,环比增加了14.84%,主要因预收款、备料款增加所致。投资建议:在全球双碳战略背景下,风电未来发展趋势明确,整体投资逻辑已从周期属性向成长属性改变。行业招标支撑下,23年风电装机乐观,22年4月份以来原材料价格呈现下行趋势,塔筒及铸锻件企业业绩弹性可期。当前板块估值已低于历史中位水平,持续看好风机大型化及海上风电的投资机会,建议关注供应链管控能力强的整机龙头,以及具备全球配套能力、成本控制良好的风电零部件企业,建议关注:三一重能、明阳智能、东方电缆、禾望电气、金雷股份、日月股份、泰胜风能、大金重工等。风险提示:行业需求不及预期;行业竞争加剧;国际贸易摩擦影响;其他不可抗力风险。
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