交通运输行业2023年5月投资策略:交运一季报表现符合预期,看好出行及一带一路相关个股国信证券2023-05-05.pdf
摘要:核心观点航运:南美雨季过后Cape船型表现亮眼但其他船型表现偏弱,本周BCI报2301点,环比大涨17.6%,但是受其他船型运价回落影响,BDI报1435点,环比跌5.9%。油运方面,随着全球炼厂进入检修高峰,行业进入淡季,本周BDTI报1046点,环比跌8.7%,BCTI报752点,环比跌22.3%,TD3C航线的VLCC运价下降至44000美元/天,环比下降12500美元/天,且成交量仅12单,较上周减少约一半水平。但是我们认为,今年行业需求的回升及供给的紧缩或为大概率事件,淡季的影响或偏短期,23旺季的弹性或超出市场预期,推荐招商轮船、中远海能、招商南油。航空机场:民航复苏驱动行业盈利逐步好转,1Q民营干线航司率先实现盈利,大航全面减亏,枢纽机场业绩同样回归至盈亏平衡点附近。五一假期旅游客流表现火热,国内线量价齐升,国际线客运航班量恢复至19年同期超四成。我们继续看好民航业供需反转的大方向,五一假期客流火热进一步推升暑运预期。伴随着需求持续复苏,民航终将由供大于求逐步向供需平衡乃至供不应求过渡,运价水平有望持续强势。航空板块推荐春秋航空、吉祥航空、三大航,机场板块同样有望受益于国际线客流逐步恢复,免税租金回归带来的业绩回暖,推荐上海机场、白云机场。快递:从快递公司一季报表现来看,顺丰表现最为亮眼,公司一季度实现扣非净利15.2亿元,同比增长66%,一方面得益于国内生产活动与消费需求复苏,快递、快运、冷运业务的收入增速均加速修复,另一方面公司坚持精益化资源规划和成本管控,毛利率同比提升1.6个百分点。圆通、韵达和申通一季度分别实现扣非净利8.8亿元、3.5亿元以及1.3亿元,同比分别为+7%/-14%/+34%,其中圆通和申通表现更优,业绩同比增长的同时也实现了市场份额的同比提升。首推顺丰控股,其次看好圆通速递。物流:密尔克卫23年的成长将由新投入仓库产能、国际化进展以及潜在的外延并购支撑,当前已过业绩压力最大的时间点,公司目前市值对应23年业绩仅为20倍,维持“买入”评级。另自下而上推荐中蒙煤炭供应链龙头嘉友国际,公司Q1净利润2.02亿元,当前估值对应23年仅17X,继续推荐。投资建议:我们继续看好中国经济复苏带来板块整体景气度的提升。推荐密尔克卫、春秋航空、吉祥航空、中国国航、上海机场、招商轮船、中远海能、嘉友国际、顺丰控股、圆通速递、韵达股份,关注华夏航空、大秦铁路、广深铁路。风险提示:宏观经济复苏不及预期,疫情反复,油价汇率剧烈波动。
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