广联达业绩平稳增长,“九三”战略彰显发展信心平安证券2023-04-26.pdf
摘要:广联达(002410)事项:公司公告2023年一季报,2023年一季度实现营业收入13.00亿元,同比增长15.79%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长10.10%,EPS为0.10元。平安观点:公司2023年一季度业绩平稳增长,研发投入持续加大。根据公司公告,公司2023年一季度实现营业收入13.00亿元,同比增长15.79%,实现归母净利润1.20亿元,同比增长10.10%,业绩实现平稳增长。在盈利能力方面,公司2023年一季度毛利率为86.72%,同比提高1.21个百分点。公司2023年一季度期间费用率为78.18%,同比提高4.16个百分点,主要是因为研发费用率同比提高4.32个百分点。2023年一季度,公司持续加大研发投入,研发费用金额为4.15亿元,同比大幅增长34.38%,研发费用率达31.62%,公司研发投入保持在高水平。公司数字新成本成为数字造价业务新的增长点,“九三”战略彰显公司发展信心。2022年,公司数字造价业务全面完成云转型,并开启从造价到成本、从岗位端工具到企业级成本管理解决方案的转型。数字新成本成为数字造价业务新的发力点,持续拓展标杆客户和项目数量,着重发力于施工方和建设方成本管控,为造价业务打开新增长空间。公司2022年数字新成本业务实现收入3.93亿元,同比大幅增长277.71%。假设数字新成本每家客户每年的服务费为10万元,以10万企业客户估算,公司数字新成本业务未来的市场空间将是百亿量级。数字新成本业务将是公司数字造价业务未来新的有力增长点。2023-2025年,公司进入第九个三年战略规划期(简称“九三”),也是二次创业的攻坚期和收获期。根据公司公告,“九三”期间,公司将以“一体化成型、设计软件引领、PaaS平台规模化”为战略主线,利用平台+组件的技术路线,形成产品和解决方案,支撑业务的快速规模化发展。公司提出“2025年实现营业收入相较2022年翻一番,净利率高于15%”的“九三”期间发展目标,彰显公司对未来发展的信心。盈利预测与投资建议:根据公司的2023年一季报,我们调整业绩预测,预计公司2023-2025年的归母净利润分别为12.71亿元(前值为13.03亿元)、16.25亿元(前值为16.79亿元)、20.95亿元(前值为21.72亿元),EPS分别为1.07元、1.36元和1.76元,对应4月25日收盘价的PE分别约为56.6、44.3、34.4倍。当前,公司数字新成本业务发展势头迅猛,将是数字造价业务未来新的有力增长点。2023年,公司进入“九三”战略期的开局之年,提出将以“一体化成型、设计软件引领、PaaS平台规模化”为战略主线引领公司未来发展,并给出了“九三”战略期的发展目标。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。风险提示:(1)造价业务发展不达预期。公司2022年3月正式推出数字新成本解决方案,从面向造价领域的岗位端产品和工具,转型升级为面向项目成本管控领域的企业级整体解决方案。如果数字新成本业务的拓展不及预期,则公司的造价业务将存在发展不达预期的风险。(2)施工业务发展不达预期。公司的BIM产品在市场处于领先地位,但如果公司未来不能持续保持BIM产品和技术的领先性,公司施工业务将存在发展不达预期的风险。(3)设计业务发展不达预期。当前,公司数字设计业务取得了数维设计产品集的突破,陆续发布数维房建设计产品集和数维道路设计产品。如果这些产品未来的用户接受度低于预期,则公司的设计业务将存在发展不达预期的风险。
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