交通运输行业周报:原油运价基本企稳,出行链复苏强劲安信证券2023-04-10.pdf
摘要:本周上证综指较上周环比+1.67%,A股交运指数较上周环比+1.67%,跑平上证指数。本周重点关注个股中,吉祥航空、中国东航、白云机场、中国国航、顺丰控股涨幅居前。行业动态跟踪:快递物流:(1)3月最后一周快递行业日均揽收件量3.47亿单,环比小幅回落。根据交通运输部数据,3.27-4.2邮政快递行业揽收量约24.68亿件(日均3.47亿件),环比下降0.68%;回顾3月第3-第5周行业日均揽收量分别为3.55/3.53/3.47亿件,3月行业需求较1-2月日均2.78亿件明显回暖,且大幅高于去年3月同期日均2.75亿件,快递需求处于持续复苏中。(2)快递行业“电子运单”和“地址编码规则”两项新国标实施,推进行业持续高质量发展。近日,《快递电子运单》和《通用寄递地址编码规则》两项国家新标准实施:“电子运单”新国标取消了三联运单标准,推荐一联单,强调消费者信息保护,提倡绿色环保使用;“地址编码规则”首次实现全行业地址信息和编码体系的统一,促进行业开放共享。快递新国标是深化邮政业绿色化、数字化改革的重要基础标准,推动行业持续高质量发展。(3)2022年华贸物流传统货代业务单位收入同比增长,跨境电商物流业务韧性凸显。2022年公司实现营业收入220.70亿元,同比-10.53%;归母净利润为8.88亿元,同比+5.16%。①传统空海运货代需求受外部环境冲击下降,但受益于业务结构优化和直客战略的持续推进,单位盈利水平持续提升。2022年公司实现国际空运业务量30.29万吨,同比-14.53%;单吨收入为2.15万元,同比+11.36%。国际海运业务量为77.25万箱,同比-25.39%;单箱收入为1.27万元,同比+12.48%。2022年公司跨境电商物流业务收入为34.37亿元,同比-8.95%,短期受外需承压影响,看好中长期成长空间。展望2023年,公司作为跨境综合物流服务商,持续推进直客开发,打造全链条物流服务水平,具备对冲运价波动的能力,看好公司业务量的增长和盈利能力的上行。航空机场:(1)国际运量加速复苏,五一境内游订单量追平疫情前,国际出行修复蓄势待发。据航班管家数据,3月国内民航客运量恢复至疫情前的94.8%,其中国内航班量已超过疫情前水平,航季更替后国际线市场加速复苏,运量屡创新高,本周(4.1-4.7)国际及地区航班量日均825班,环比+11.0%,恢复至2019年同期的32%。据携程发布五一旅游前瞻数据,五一期间国内游订单已追平2019年,同比增长超7倍,其中部分热门旅游城市订单超2019年同期30%以上。出境游方面,整体预订量同比增长超18倍,机票均价则同比去年下降58%。当前出境游目的地主要以东亚及东南亚国家为主,我们认为除了距离及票价优势外,还与通航亚洲国家的航班量更为充足有关。未来随着与各国协商恢复航班的推进,欧美国家机场保障能力的修复,洲际线市场有望快速回暖。(2)我国再下空客160架飞机订单,不改中期行业供给降速预期。2023年4月6日中航材向空客订购160架飞机订单(150架窄体机与10架宽体机),疫情爆发后我国民航业共有三笔批量采购飞机订单,前两次分别是2022年7月三大航向空客订购的292架飞机(全部为窄体机),2022年11月中航材向空客订购的140架飞机(132架窄体机与8架宽体机)。由于飞机从订购到交付周期较长,本次中航材订购的飞机在3年内交付的概率较小,同时由于各航司面临淘汰老机型与租赁飞机到期退租等问题,因此我们认为此次订单符合行业正常运力扩张。根据三大航年报公布数据,三大航2022-2025合计运力复合增速为3.7%,显著低于2016-2019的5.6%,未来3年行业供给低增速的预期不改。航运:(1)OPEC+突发自愿减产,短期冲击油运需求,中期实际影响仍有待观察。4月2日OPEC+多国宣布自5月起自愿减产,合计约165万桶/日,其中俄罗斯减产50万桶/日此前已于2月单方面宣布,其他国家均为新公布减产。回顾去年10月减产,OPEC+合计限额下降200万桶/日,其中OPEC10国限额下降12.8百万桶/日,但截至2023年2月实际产量仅下降6百万桶/日,实际降幅远小于限额降幅。展望未来,美国控制通胀诉求仍强烈,且最新一轮SPR抛储将于4-6月落地。OPEC+减产下,差额或将由非OPEC国家补足,带来原油运输长距离需求增加。(2)受货盘节奏及减产冲击,本周原油运价回落。4月6日BDTITD3C运价达50500美元/天,环比上周-18429美元/天,主要受到货盘周期节奏及减产冲击影响。淡季不淡充分验证需求强度,供给端新交付运力逐渐减少,看好原油运价基本企稳。(3)成品油运价持续回升,法国罢工叠加欧美假期,看好运价延续上涨。4月6日BCTITC7运价达到32248美元/天,环比上周+1187美元/天,成品油运价稳步回升。制裁后欧洲成品油进口仍处低位,法国罢工叠加复活节假期来临,静待运量回升,看好运价持续上行。(4)BDI指数本周平稳上行,超过盈亏平衡点。4月6日BDI达到1560点,较上周环比+11.19%。(5)外贸集运运价企稳,SCFI指数环比回升。4月6日WCI指数达到1709.76点,环比-0.41%;4月6日SCFI指数达到956.93点,环比+3.59%。公路铁路:本周货运流量指数有所回落。本周(4.1-4.7)整车货运流量指数均值为89.83,较上周环比-7.25%,或受清明假期影响。长期来看,随着疫情等不确定性因素减弱、经济回升态势明朗,货运物流景气度正逐步修复。核心观点:快递物流:1)2023年行业竞争节奏加快,但不脱离高质量发展底线。结合各快递企业2023年发展战略,中通要求2023年市场份额与盈利能力均提升,圆通提出数字化的进一步落地,韵达提出2023年坚持以网点发展为核心,申通指出2023年要实现单量、质量、利润的均衡提升,我们预计2023年行业竞争节奏加快,头部企业对份额诉求加强,落后企业对盈利稳定要求提高,预计行业仍不脱离高质量发展底线,也即价格竞争幅度有限,不会陷入恶性价格竞争。2)看好2023年需求修复性增长,关注龙头的份额提升,落后企业的盈利修复。在物流通畅及消费持续复苏下,我们中性测算2023年行业业务量恢复至1236亿件,对应增速12%。行业高质量发展趋势明确,恶性价格博弈不再。2023年或为快递行业格局分化之年。头部企业仍能靠产品与服务获得份额提升,盈利稳健增长;落后企业持续面临压力,关注潜在的管理改善、降本兑现情况,或存在修复弹性机会。重点关注:圆通速递、顺丰控股、中通快递、申通快递、德邦股份、韵达股份。航空:1)国内航班量超出疫情前水平,国际航班快速回暖。国内航班量已超疫情前水平,航季更替后国际线加速复苏。五一假期旅行航线预定票价较现在提升2-5倍,届时有望量价齐升。民航需求弹性凸显,行业复苏或超出此前预期。2)疫情后供需扭转带来弹性可观。中长期看本轮行业周期,行业运力引进缓慢,中期内供给低速增长具有高确定性。疫情后需求复苏有望出现供需紧张关系,同时全票价近几年已大幅上涨,折扣率有望收缩,看好疫后复苏航空板块业绩弹性。重点关注:中国国航、南方航空、中国东航、吉祥航空、春秋航空。机场:国际客流复苏势头强劲,看好头部机场长期价值。1)航季更替后国际线运量复苏势头强劲,与多国协商的航线恢复正逐步落地,同时国际线票价回落等多重因素利好国际客流快速恢复2)近期国内航线复苏进展初步验证疫后消费弹性,长期来看,机场运营仍具有极强区位壁垒,航空性业务稳健,免税及有税商业前景广阔。重点关注:上海机场、白云机场。油运:看好原油运价基本企稳,成品油运价持续回升,行业景气周期逻辑不变。1)由于需求集中释放后货盘数量减少,叠加OPEC+减产刺激,VLCC运价高位回落。但考虑中国引领全球需求回升,供给新增交付即将快速减少,看好原油运价基本企稳。成品油制裁后真空期即将渡过,法国罢工及需求回升下欧洲进口有望迎来拐点,看好运价持续上行。2)中期供需向好,行业景气周期明确:行业供给增长处历史低位,未来20岁以下运力供给将面临下滑,需求端疫情后自然复苏及补库存,叠加地缘冲突扰动带来运距拉长,景气周期明确。重点关注:招商南油、中远海能、招商轮船。关注组合:圆通速递、顺丰控股、德邦股份、永泰运、中远海能、招商南油、招商轮船、上海机场、白云机场、中国国航。风险提示:1)宏观经济下滑风险,将会对交运整体需求造成较大影响。2)快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控,但并不排除大规模价格战,侵蚀上市公司利润。3)油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行的主要成本,可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
交通运输仓储行业周报:多家快递物流公司业绩增长,外贸集运运价环比上升 国金证券 2024-04-29(16页) 附下载
行业观点快递:申通快递、圆通速递发布2023年年报及2024年一季报。申通快递:2023年公司实现营...
1.76 MB共16页中文简体
5天前24220积分
-
交通运输行业周报:交通运输行业报告年报一季报密集公布,关注业绩改善个股 中邮证券 2024-04-29(22页) 附下载
板块观点航运板块:本周集运运价环比明显上涨,油运运价指数有所回落干散货运价指数有所降低。集运指数方面...
681.48 KB共22页中文简体
5天前12120积分
-
交通运输行业2024Q1基金持仓分析:持仓比例环比提高,航运板块增持明显 国联证券 2024-04-28(8页) 附下载
行业:持仓比例环比+0.48pct至2.43%2024Q1,交运行业基金持仓市值占基金全部持股市值比...
727.66 KB共8页中文简体
6天前77020积分
-
交通运输行业周报:五一假期预计日均民航旅客量约208.8万人次,美国对中国启动301调查 中国银河 2024-04-24(13页) 附下载
核心观点:本周板块行情回顾:本周(4月15日-4月19日),SW一级行业中,交通运输行业累计涨跌幅为...
576.19 KB共13页中文简体
1周前82720积分
-
交通运输行业周报:五一假期机票预售逐步加速,量价预计超过2019年同期 上海证券 2024-04-24(9页) 附下载
行情回顾过去一周(2024/4/13-2024/4/19)上证指数报收3065.26点,涨幅为1.5...
510.5 KB共9页中文简体
1周前49020积分
-
交通运输行业周报:多家集运公司宣布5月涨价计划,五一假期出境旅游市场或迎复苏 中银证券 2024-04-23(26页) 附下载
航运方面,红海危机推高集装箱船交易价格及运费,多家集运公司宣布5月涨价计划。快递方面,3月多家快递公...
2.16 MB共26页中文简体
1周前74320积分
-
交通运输行业周报:“五一”机票预定表现量价齐升,地缘政治频发加强油运配置价值 国信证券 2024-04-23(23页) 附下载
核心观点航运:本周受地缘政治因素影响,成品油运价呈现强势反转的趋势,但是原油运输的影响则相对较小,当...
1007.96 KB共23页中文简体
1周前7120积分
-
交通运输行业周报:交通运输行业报告3月航空快递数据公布,高股息板块延续强势 中邮证券 2024-04-23(25页) 附下载
板块观点航运板块:本周集运运价指数环比小幅上涨,油运运价指数表现分化,干散货运价指数显著回升。集运方...
764.19 KB共25页中文简体
1周前12920积分
-
交通运输行业周报:干散运价强势回弹,成品油轮止跌回升 华福证券 2024-04-22(14页) 附下载
投资要点:航运板块:本周原油轮小船运价回落,成品油止跌回升,干散全线上扬,外贸集运复苏平稳,内贸集运...
1.92 MB共14页中文简体
1周前44420积分
-
交通运输行业跟踪报告:3月行业需求有所回落,小航继续领跑 海通国际 2024-04-18(10页) 附下载
3月进入淡季,行业供需有所回落。3月五家上市航司(中国国航、东方航空、南方航空、春秋航空、吉祥航空)...
1.75 MB共10页中文简体
2周前98120积分
-
交通运输行业周报:2024年五一假期机票预订呈量价齐升,伊朗突袭以色列后中东多国领空关闭 中国银河 2024-04-17(13页) 附下载
核心观点:本周板块行情回顾:本周(4月8日-4月12日),SW一级行业中,交通运输行业累计涨跌幅为-...
659.06 KB共13页中文简体
2周前15020积分
-
交通运输行业周报:极兔一季度国内包裹量达39.42亿件,巴拿马运河预计2025年恢复正常化 上海证券 2024-04-17(9页) 附下载
行情回顾过去一周(2024/4/6-2024/4/12)上证指数报收3019.47点,跌幅为1.62...
517.71 KB共9页中文简体
2周前87120积分
-
交通运输行业高股息透视:利率下行期,寻找交运赛道优质高股息资产 华福证券 2024-04-15(25页) 附下载
经济弱复苏下,国债收益率不断下行,股债息差持续扩大,高反息资产图兴饭估值的防种属性、高膜息的绝对收益...
2.37 MB共25页中文简体
2周前12820积分
-
交通运输行业周报:3月快递业务量和收入预计同比增长超两成,五一假期即将来临机票预订量明显增加 中银证券 2024-04-15(26页) 附下载
航运方面,未来油运运力供给走向仍不明朗,油运价格或受原油产量支撑。快递行业方面,3月快递业务量和收入...
2.01 MB共26页中文简体
2周前56420积分
-
交通运输行业周报:五一中长航线需求旺盛,出境游市场可期 华福证券 2024-04-15(14页) 附下载
投资要点:航运板块:本周原油轮运价走势分化,成品油持续回落,干散走势分化,外贸集运复苏平稳,内贸集运...
2.01 MB共14页中文简体
2周前75620积分
-
交通运输仓储行业周报:基建特许经营权延长,地缘冲突推动运价上涨 国金证券 2024-04-15(16页) 附下载
行业观点快递:2024年3月中国快递发展指数同比提升24.2%。国家邮政局发布2024年3月中国快递...
1.74 MB共16页中文简体
2周前98220积分
-
交通运输行业:2024年清明出行预测报告高德地图2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
1.11 MB共13页中文简体
2周前82120积分
-
交通运输行业周报:快递需求韧性凸显,地缘政治影响拉动航运板块 国信证券 2024-04-15(23页) 附下载
核心观点航运:本周受地缘政治因素影响,原油运输及散运景气度有所提升,原油方面,受伊朗和以色列摩擦升级...
993.08 KB共23页中文简体
2周前24020积分
-
交通运输行业周报:交通运输行业报告基建特许经营办法落地,“国九条”再提分红监管 中邮证券 2024-04-14(21页) 附下载
板块观点航运板块:集运指数方面,本周SCFI综合指数报1731点,环比跌0.1%。油运方面,本周BD...
680.68 KB共21页中文简体
2周前25020积分
-
交通运输行业周报:清明国内旅游出游人数达1.19亿人次,2026年中国低空经济规模有望突破万亿元上海证券2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
556.81 KB共9页中文简体
2周前57720积分