摘要：投资要点：航运板块：本周原油轮运价走势分化，成品油持续回落，干散走势分化，外贸集运复苏平稳，内贸集运延续回暖趋势。1）油轮市场，本周市场成交量明显低于平均水平，租家始终采取私下成交策略给市场施压，运费或继续承压下行。但美湾航线小船近期涨幅明显，或将有助于消化大西洋航线过剩的VLCC船位。2）成品油轮市场，本周中东开斋节期间成品油货盘显著减少，市场供需失衡，运价短期承压。3）干散货运市场，本周大小船走势分化，海岬型船周初运价持续回落，但临近周末FFA远期合约价格上涨，运价企稳。小船受煤炭运输需求持续低迷影响，运价持续回落。4）外贸集运市场，本周欧美线运价现小幅松动迹象，欧洲消费数据继续疲软表现，叠加美国高通胀下高息预计维持更长时间，导致需求端短期难见改善。但供给端，红海航道复航短期无望或消耗部分运力，伊朗誓言要对其领馆遭空袭进行报复，进一步加剧了中东地区的紧张局势。后续关注新船交付节奏及中东局势走向。4）内贸集运市场，本周市场延续上行趋势。华北区域，煤炭、钢材、PVC货运运量平稳；华南区域，陶瓷及木材等货源运量改善明显。重点推荐：中远海能、招商轮船。关注：招商南油、中远海控、东方海外国际、国航远洋、宁波远洋、海通发展。物流供应链板块：1）快递：继续旗帜鲜明看多加盟制快递2024年边际修复。网购端下沉需求仍显韧性，行业新增资本开支放缓，边际展望未来行业价格竞争烈度下降，叠加行业新规引导终端ASP温和通胀，2024年将是资本开支及价格双拐点的一年。在强劲的3月总量数据加持下、顺周期快递标的基本兑现行业价格战触底反弹的基本面；向前看，我们看好头部快递企业Q2起总部单票利润扩张带来的投资机会。重点推荐：中通，圆通。2）快运：快运行业竞争格局持续改善，Q2起需求修复有助于高端头部快运较高的利润弹性释放。重点推荐德邦股份，看好公司与京东物流在成本重构、业务扩张等整合带来的利润释放，向前看，行业需求恢复叠加公司长期协同效应释放下，利润率提升和盈利稳定性提升可期。3）跨境电商物流：Q1进出口繁荣维持了跨境电商行业的高景气度，海外需求的韧性得到验证，继续推荐跨境物流赛道投资机会，建议关注：中国外运、东航物流、华贸物流、嘉诚国际。制造业产能外移下，具备海外核心资产企业伴随中国产业链走出去，关注具备核心海外资产企业的投资机会：嘉友国际、极兔速递。4）化工供应链：化工物流供应链板块估值已处历史底部，重视板块向上修复的弹性，看好头部企业凭借优秀的管理能力和丰富的并购经验实现底部扩张。关注：宏川智慧、兴通股份、密尔克卫。航空出行板块：五一长航线需求旺盛，国内航线票价已超清明。即将到来的五一“请三休九”可拼成7天以上的小长假，利好中长线旅游和出境游市场修复，游客出游距离和出游天数均将显著增长。根据同程旅行数据显示，曼谷、吉隆坡、东京、普吉、新加坡、大阪、首尔、迪拜、胡志明市和清迈是五一假期最热门的出境游目的地。根据航旅纵横大数据显示，截至4月7日，“五一”假期期间，国内航线机票预订量近120万，比一周前增长近40%；“五一”假期期间，出入境航线机票预订量超过56万，比一周前增长约12%。机票价格方面，目前“五一”假期的国内航线平均票价（不含税）已高于清明假期。关注：春秋航空、吉祥航空、中国国航、广深铁路、京沪高铁、南方航空、中国东航、华夏航空。一周市场回顾：本周交通运输（申万）指数-1.0%，相比沪深300指数+1.58pp。看个股表现，本周涨幅前五名分别为原尚股份（+16.8%）、四川成渝（+8.5%）、密尔克卫（+8.0%）、三峡旅游（+7.8%）、赣粤高速（+5.9%）；本月涨幅原尚股份（+17.5%）、密尔克卫（+17.0%）、渤海轮渡（+14.4%）、四川成渝（+10.5%）、凤凰航运（+10.4%）。风险提示宏观经济增速不及预期；行业供需失衡、爆发价格战；油价、汇率大幅波动；地缘政治冲突、安全生产事故等需求冲击。

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