青岛啤酒直接提价+结构升级拉动吨价提升,费效优化盈利弹性持续释放天风证券2023-03-29.pdf
摘要:青岛啤酒(600600)事件:公司发布2022年年报,22年实现营业收入321.72亿元,同比增长6.65%;实现归母净利润37.11亿元,同比增长17.59%;实现扣非净利润32.09亿元,同比增长45.43%。其中22Q4公司分别实现营业收入/归母净利润/扣非净利润30.62/-5.56/-6.51亿元,同比-9.83%/-22.19%/+35.49%。直接提价叠加结构优化,量价齐升带动营收增长。22年公司实现销量807.2万千升(+2.8%);吨价3985.58元/吨(+4.77%)。其中22Q4实现销量79.3万千升(-6.49%);吨价3860.94元/吨(-3.57%)。销量方面,公司22年季度节奏来看,二三季度在高温背景下销量增长强劲,Q4受疫情影响有所下滑;吨价方面,吨价提升一方面来自于公司22年在原材料成本压力下对经典、崂山经典品提价,直接提价理顺价盘促进吨价提高,另一方面高端产品占比提升,22年青岛啤酒主品牌中高端以上产品实现销量293万千升(+4.99%)。分产品来看,我们认为经典持续贡献基本盘,纯生受即饮渠道影响业绩有所下滑,白啤体量较小增速较快,产品结构持续优化。展望23年,公司经典产品渠道基础扎实,即饮消费场景恢复利好纯生、白啤等高端产品增长,且公司中高端产品的技改均为产品升级奠定基础,看好公司销量恢复改善及结构升级加速推动的高质量成长。直接提价对冲成本压力,费效提升助推盈利能力提高。22年公司实现毛利率15.54%(+0.78pcts);实现净利率11.83%(+1.03pcts)。其中,销售/管理/财务费用率分别为13.05%/4.58%/-1.31%,同比变化-0.53/-1.03/-0.50pcts,成本端,直接提价和结构优化对冲原材料上涨压力,毛利率持平微增;费用端,公司加大费效优化力度,费用率合理控制,净利率加速改善,提供利润弹性空间。22年公司扣非净利润同比+45.43%,增速较快,主要系非流动资产处置损益影响。公司预期麦芽成本上涨,包材价格下行,我们预计23年公司成本压力基本可控,全年吨成本小幅上涨,综合结构优化带来的吨价改善,盈利能力持续向好。长期维度来看,公司核心逻辑不改,发展路径清晰。一方面公司加快向听装酒和精酿产品为代表的高附加值产品转型升级,经典及以上产品销量表现亮眼,高端化建设加速;另一方面,通过关厂裁员、精细化费用投入等方式,费效提升释放利润弹性。伴随行业整体消费场景恢复,公司加速中高端产品升级,盈利能力有望持续提升。23Q1公司淡季不淡,延续快速恢复态势,全年仍有望实现量价齐升,建议重点关注。盈利预测:预计公司2023-2025年实现营业收入347.41/370.92/396.31亿元,同比+7.99%/+6.77%/+6.85%;实现归母净利润43.96/51.69/59.66亿元,同比+18.47%/+17.59%/+15.41%;EPS分别为3.22/3.79/4.37元,当前股价对应PE分别为34.97/29.74/25.77倍,维持公司“买入”评级。风险提示:原材料价格波动,高端市场竞争加剧,疫情反复等风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
食品饮料行业周报:业绩密集验证期,白酒一季度开门红 华鑫证券 2024-04-28(32页) 附下载
投资要点一周新闻速递行业新闻:1)宜宾Q1酒类产值增长6.4%;2)一季度贵州白酒产值增长29.5%...
1.16 MB共32页中文简体
1天前220积分
-
建筑装饰行业深度研究:设备更新展望:哪些细分领域具备投资机会? 天风证券 2024-04-28(43页) 附下载
设备更新:大范围,高标准,强补贴24年国务院通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》,我们...
4.57 MB共43页中文简体
1天前020积分
-
商贸零售行业点评:华凯易佰:23年归母净利3.32亿元同增53%符合预期,多平台多区域赋能增长 天风证券 2024-04-26(2页) 附下载
公司发布2023年年报及24年一季报。公司23年实现营收65.18亿元,同比+47.56%;单四季度...
280.83 KB共2页中文简体
1天前020积分
-
金属与材料行业专题研究:白银的时代,时代的白银 天风证券 2024-04-26(17页) 附下载
某种程度上来说白银是更复杂版本的黄金,金融属性和工业属性共同对其定价。金银比(gold silver...
1.44 MB共17页中文简体
1天前220积分
-
机器人系列报告:丝杠:高端机床国产替代,机器人再添增长空间 天风证券 2024-04-26(26页) 附下载
一、丝杠:线性传动部件,下游应用多在机床、工业自动化、汽车等,人形机器人有望打开新空间丝杠主要包括梯...
1.7 MB共26页中文简体
1天前020积分
-
房地产24年一季度基金持仓点评:持仓已至低位,关注困境反转 天风证券 2024-04-28(21页) 附下载
行业追踪(2024.4.20-2024.4.26)公募持仓:地产股持仓继续回落,相对标准行业低配0....
2.02 MB共21页中文简体
1天前020积分
-
迎驾贡酒 产品结构升级,盈利能力优化 平安证券 2024-04-26(4页) 附下载
迎驾贡酒(603198)事项:迎驾贡酒发布2023年年报与2024年1季报,2023年实现营业收入6...
738.08 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
玉马遮阳 24Q1增长靓丽,期待全年表现 天风证券 2024-04-26(4页) 附下载
玉马遮阳(300993)公司发布23年年报及24一季报24Q1公司收入1.6亿,同增22%;归母0....
701.06 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
迎驾贡酒 年报及一季报点评:洞藏高增长,业绩超预期 国联证券 2024-04-28(3页) 附下载
迎驾贡酒(603198)事件:公司发布2023年年报与2024年一季报,2023年实现营业收入67....
354.57 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
迎驾贡酒 Q1业绩超预期,产品结构持续优化 国金证券 2024-04-26(4页) 附下载
迎驾贡酒(603198)2024年4月25日公司披露23年年报&24年一季报。23年实现营收67.2...
895.18 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
上峰水泥 水泥主业承压,“两翼”战略稳步推进 天风证券 2024-04-26(4页) 附下载
上峰水泥(000672)水泥主业量升价跌,海外有望受益于“一带一路”建设23年公司实现水泥及熟料收入...
824.86 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
燕京啤酒 改革提效成果显著,利润端实现高弹性增长 太平洋 2024-04-26(5页) 附下载
燕京啤酒(000729)事件:燕京啤酒发布2024年一季报,2024Q1实现营收35.87亿元,同比...
610.78 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
星球石墨 23年整体经营稳定增长,新兴市场出海有望加快步入成长期 天风证券 2024-04-28(3页) 附下载
星球石墨(688633)事件:公司23年实现营收7.7亿元,yoy+18.4%;归母净利润1.5亿元...
682.55 KB共3页中文简体
1天前018积分
-
迎驾贡酒 2023年年报及2024年一季报点评:Q1盈利水平创新高 产品结构持续优化 民生证券 2024-04-26(3页) 附下载
迎驾贡酒(603198)事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,23年全年公司实现营收/归母...
690.62 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
迎驾贡酒 洞藏引领省内高增,产品结构持续优化 信达证券 2024-04-28(4页) 附下载
迎驾贡酒(603198)事件:公司发布23年年报及一季报。公司23年营收67.2亿(+22%,同比数...
519.65 KB共4页中文简体
1天前218积分
-
迎驾贡酒 24Q1利润超预期,洞藏高增势能延续 西南证券 2024-04-28(7页) 附下载
迎驾贡酒(603198)投资要点事件:公司202]3年实现收入67.2亿元,同比+22.1%,归母净...
1.31 MB共7页中文简体
1天前218积分
-
迎驾贡酒 2023年报&2024年一季报点评:毛销差持续扩大,Q1业绩超预期 东吴证券 2024-04-26(3页) 附下载
迎驾贡酒(603198)投资要点事件:公司23年营收67.2亿元,同比+22%,归母净利润22.9亿...
528.86 KB共3页中文简体
1天前418积分
-
迎驾贡酒 洞藏延续高增,业绩超预期 德邦证券 2024-04-26(3页) 附下载
迎驾贡酒(603198)投资要点事件:公司发布2023年年报,2023年公司实现营业收入67.2亿元...
763.3 KB共3页中文简体
1天前218积分
-
迎驾贡酒 公司事件点评报告:一季度开门红,洞藏系列再创佳绩 华鑫证券 2024-04-26(5页) 附下载
迎驾贡酒(603198)事件2024年04月25日,迎驾贡酒发布2023年度及2024年度一季度业绩...
328.53 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
亿纬锂能 消费电池表现良好,储能电池出货高速增长 天风证券 2024-04-26(3页) 附下载
亿纬锂能(300014)2023年公司实现收入488亿元,同增34%,归母净利润40.5亿元,同增1...
691.91 KB共3页中文简体
1天前018积分