金龙鱼公司事件点评报告:央厨等业务稳步推进,经营面有望持续向好华鑫证券2023-03-24.pdf
摘要:金龙鱼(300999)事件金龙鱼发布2022年报:2022年营收2574.9亿元(13.8%),归母净利润30.1亿元(-27.1%)。投资要点收入稳定增长,利润略有承压2022年营收2574.9亿元,同增13.8%;归母净利润30.1亿元,同降27.1%,我们预计系原材料成本上涨所致。其中2022Q4营收696.5亿元,同增9.7%;归母净利润6.6亿元,同增46.0%,主要系去年低基数。2022年毛利率5.7%(-2.5pct),净利率1.2%(-0.8pct);2022Q4毛利率5.1%(-1.6pct),净利率1.0%(+0.2pct)。2022年销售费用率/管理费用率/财务费用率2.3%/1.4%/0.3%,同增-0.6/-0.3/0.2pct,2022Q4分别同减0.6/0.6/0.0pct。主要产品量价齐升,央厨项目持续推进全年厨房食品营收1571.3亿元,同+10.7%;销量2145.2万吨(+3.9%);对应吨价为7324.8元/吨(+6.6%)。饲料原料及油脂科技营收986.1亿元,同+19.5%;销量2362.1万吨(+3.4%);对应吨价为4174.5元/吨(+15.6%)。其他营收17.5亿元,同+0.9%。2022年末共有经销商7768家,全年净新增1647家。同时拟发行超短期融资券和中期票据分别不超80/20亿元用于日常生产经营活动。2022年杭州、周口、重庆央厨投产,预计2023年兴平、沈阳、廊坊等央厨基地也将建成投产,央厨陆续建成有望形成业绩新增点,叠加疫后需求复苏和成本下降及规模优势,业绩有望实现恢复性增长。盈利预测预计2023-2025年EPS为0.98/1.28/1.66,当前股价对应PE分别为45/34/26倍,维持“买入”投资评级。风险提示宏观经济波动风险、行业政策变动风险、消费复苏不及预期、下游需求波动、原材料价格波动等。
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