2023年1-2月宏观数据点评:经济良好开局,托底政策仍需维持上海证券2023-03-24.pdf
摘要:主要观点经济实现良好开局,稳步回暖随着疫情管控政策改变,经济恢复态势日渐明显。1-2 月各项数据显示,中国社会和经济生活正常化后,经济运行正处缓慢回升、稳步回暖中。经济循环畅通,工业生产明显恢复。投资稳步反弹,基建维持高速增长,地产投资呈现改善信号,制造业景气加强。消费也不负众望强势反弹回正,接触性消费餐饮消费较快恢复。在海外不出现大的风险扰动情况下,未来中国经济缓回升回暖趋势不变。经济预期改善筑就市场平稳基础中国经济平稳回升势头不变,疫情形势变化后带来的经济、社会生活正常化,必然带来中国经济的回暖上行,而西方经济体则受高货币利率的影响,继续承受下降压力。世界经济和国际金融形势的变化,我们认为人民币汇率中长期稳中偏升的态势不变。综合来看,中国经济仍处在“底部徘徊”阶段,物价保持低位且平稳较有保证,因此我们认为中国利率市场中枢仍将维持下行趋势;在政策平稳和经济韧性影响下,资本市场运行格局波动中不改缓慢回暖态势。托底经济政策仍需维持虽然经济运行实现良好开局,但经济恢复的基础尚不牢固,需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力仍然较大,外部环境动荡不安。托底经济政策仍需维持,尤其是投资激励和降低资本成本方面需要持续发力,我们认为受物价稳中偏弱格局影响,未来货币政策会朝向“量收价降”的方向前行。风险提示俄乌冲突等地缘政治事件恶化,国际金融形势改变;中国通胀超预期上行,中国货币政策超预期变化。
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