银行行业点评：降准托底经济，关注板块修复机会平安证券 2023-03-20 附下载_行业研究_报告

银行行业点评：降准托底经济，关注板块修复机会平安证券 2023-03-20 附下载

#银行 #平安证券

发布机构：平安证券发布时间：2023-03-20大小：873.73 KB页数：共4页上传日期：2023-03-21语言：中文简体

银行行业点评：降准托底经济，关注板块修复机会平安证券2023-03-20.pdf

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摘要：事项：为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。平安观点：呵护经济企稳回升，巩固经济复苏趋势。自易纲行长3月3日的发言“用降准的这个办法来吐出长期的流动性、支持实体经济，还会是一种比较有效的方式来综合的考虑对经济的支持”后，降准如期落地，降准幅度(25BP)保持温和节奏。我们认为降准一方面是巩固经济复苏趋势。1-2月经济数据表明消费与投资规模逐步恢复。1-2月固定资产投资规模增速达到了5.5%(vs5.1%，2022A)，其中房地产开发投资同比下降5.7%(vs-10%，2022A)，降幅明显缩减；社零同比增速3.5%，较2022年12月大幅抬升5.3%。经济数据验证修复进程，降准行为巩固复苏趋势。另一方面，降准提振了市场信心。在海外银行的黑天鹅事件之后，央行降准充分考量了银行体系的长期流动性，给予积极政策信号，维护了市场信心。释放5000亿元流动性支持，货币政策精准有力。首先，本次降准维持25BP的空间，保证了政策空间的弹性，释放约5000亿元的中长期资金。叠加本月央行MLF近3000亿元超额续作，为银行的中长期流动性支持添砖加瓦。此外，2023年1月份以来银行同业资金利率明显上升，银行资金面边际收敛。本次降准通过稳定利率水平从而稳定银行负债端成本，提供流动性补充。我们预计2023年货币政策维持稳健宽松的总基调，市场流动性保持充足。引导负债成本下行，静态测算有望提升净息差0.4BP。此次全面降准后，大行、股份行的存款准备金率将分别降至9.25%/7.50%，区域银行降至5.25%-8.25%。此次降准预计可以缓解行业净息差下行压力，有望提升净息差约0.4BP，提高利润贡献率约0.3%，整体有益银行成本端管控。投资建议：估值修复进程不改，弹性释放等待经济数据验证。春节后银行板块出现一定调整，我们认为一定程度与前期政策转向带来的经济预期修复与短期实际数据间的背离所致。考虑到当前银行板块静态PB仅0.55x，估值处于低位且尚未修复至疫情前水平，我们判断全年板块修复的逻辑不变，弹性释放等待经济数据验证。个股首推基本面改善确定的优质区域性银行（长沙、苏州、成都、江苏），并继续看好招行、邮储为代表的前期估值受损的零售银行。风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。

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