保险Ⅱ2023年2月保费点评报告:保费向上反转超预期浙商证券2023-03-20.pdf
摘要:投资要点数据概览6家上市险企合计,寿险23M2单月保费同比+14.8%(前值-2.3%),23M1-2累计同比+0.9%(前值-2.3%);财产险23M2单月保费同比+25.3%(前值+2.6%),23M1-2累计同比+10.1%(前值+2.6%)。核心观点1、寿险:超预期反转23M2单月,寿险保费同比国寿+28.8%(前值-2.5%)>人保+25.2%(前值-7.4%)>太平+21.6%(前值-6.8%)>平安+8.4%(前值+3.8%)>新华+6.2%(前值-1.9%)>太保-5.1%(前值-5.7%)。23M1-2累计,保费同比平安+4.9%(前值+3.8%)>国寿+1.9%(前值-2.5%)>新华-0.1%(前值-1.9%)>人保-1.4%(前值-7.4%)>太平-2.1%(前值-6.8%)>太保-5.6%(前值-5.7%)。2月单月保费看,除太保外,各家均实现正增长,其中,人保、国寿、太平同比增速改善显著,增速环比分别提高32.6pc、31.3pc、28.5pc,行业整体呈现超预期复苏反转态势,预计主要原因一是去年同期春节错位,基数较低,二是今年险企适配客户对储蓄型产品的旺盛需求,在节后开启二次开门红,尤其加大银保渠道的销售推动。当前宏观经济逐渐修复,23M2的PMI指数达52.6%,今年1-2月社会消费品零售总额同比增加3.5%,消费稳步恢复,预计在储蓄型产品持续热销,以及传统保障型产品需求逐步修复驱动下,23Q1大部分险企将实现NBV同比增速转正。2、产险:实现加速增长23M2单月,产险保费同比太保+34.5%(前值+10.9%)>人保+24.6%(前值+1.2%)>平安+21.3%(前值-2.1%)>太平+19.9%(前值+26.0%)。23M1-2累计,保费同比太平+23.8%(前值+26.0%)>太保+18.5%(前值+10.9%)>人保+9.2%(前值+1.2%)>平安+5.1%(前值-2.1%)。2月单月保费,各险企基本均实现20%以上的快增,且除太平增速环比略降外,其余各家增速环比均提升23pc以上。人保各险种全面开花,22M2单月,车险保费同比快增18.2%,预计主要系新车销售复苏及续保提升拉动(据乘联会数据,今年2月乘用车零售销量同比+10.4%);非车业务增速提振明显,同比+29.7%,其中,农险、信用保证险分别高增+55.3%、+43.6%。预计在稳增长政策发力下,产险行业将延续高景气。投资建议宏观经济修复,寿险行业底部反转,车险及非车业务双轮驱动下产险将延续高景气。保险板块当前估值处于历史低位,安全边际高,维持行业“看好”评级。风险提示寿险改革滞缓,经济复苏不及预期,权益市场低迷,长端利率大幅下行,地产修复低于预期。
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