非银金融行业周报:降准提振信心,股指期货手续费下调降低交易成本开源证券2023-03-20.pdf
摘要:周观点:降准提振经济复苏信心,股指期货手续费调降利好券商和期货公司3月17日,央行公布降准0.25个百分点,本次降准超市场预期,叠加3月15日MLF超额续作,释放资金合计约8000-9000亿,利于稳定银行负债,提振经济复苏信心,提升市场风险偏好,利好券商和保险板块。继续看好互联网券商和低估值龙头券商,推荐负债端改善领先的寿险标的,关注多元金融领域低估值、基本面改善明显且受益于央企改革的标的。券商:股指期货平今仓手续费下调利好高频交易,衍生品监管强化(1)本周日均股基成交额9953亿,环比+6%,截止3月17日,2023年累计日均股基成交额9629亿,同比-13%;本周新发偏股/非货基金111/200亿,环比+26%/-57%,3月基金新发环比显现改善趋势;本周北向资金净流入148亿。(2)中金所表示,3月20日起股指期货平今仓交易手续费调整为成交额的万2.3,上一次调整为2019年4月调降至万3.45,平今仓手续费下调利于降低高频交易成本,利好券商和期货公司包括衍生品、量化交易和资管等多项业务。为加强衍生品市场监管,促进市场健康发展,防范风险,证监会发布《衍生品交易监督管理办法》征求意见稿,以功能监管为导向,制定统一行为规范和法律责任,推进交易标准化、鼓励进场交易和集中结算,对非集中结算的衍生品交易可增加资本金和保证金要求,限制结构过度复杂的衍生品合约,严禁通过衍生品监管套利。此外,政策预留空间,防止“一刀切”对市场造成不当限制。(3)超预期降准利于提振经济复苏信心,提升市场风险偏好,首批主板注册制企业完成注册,IPO改善临近,基金新发逐步向好,继续推荐兼具α和β的轻资本互联网券商,受益标的同花顺,推荐东方财富和指南针。传统券商推荐东方证券和国联证券,受益标的中信证券。保险:降准利于提振经济复苏信心,利好保险资产端,负债端转型逐步见效(1)本周中国平安披露2022年年报,根据公司业绩说明会,公司预计2023年寿险改革效果将进一步出现,2023年全年和一季度NBV同比有望实现正增长。(2)保险销售数据端有望持续改善,2022年保险负债端各季度基数均较低,疫情后需求复苏、代理人转型见效以及储蓄型保单需求提振有望驱动全年保险负债端修复超预期。2022年基金新发预冷,银行理财出现部分产品破净,从供给和需求看,银保渠道有望成为2023年负债端复苏的重要看点。(3)保险资负两端改善有望贯穿全年,降准利于提振经济复苏信心,利好保险,首推估值空间仍较大且NBV预期边际改善明显的中国太保和中国平安,推荐负债端稳健且资产端弹性较大的中国人寿,推荐受益于香港市场改善的友邦保险。受益标的组合券商&多元金融:同花顺,东方财富,指南针,中信证券,东方证券,国联证券,广发证券;江苏金租,中粮资本,中航产融。保险:中国太保,中国平安,中国人寿,友邦保险。风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。
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