摘要：本周产地煤价下降。截至3月17日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1075.0元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）878.0元/吨，周环比下跌13.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）960.0元/吨，周环比下跌8.0元/吨。沿海港口去库趋势增强。本周秦皇岛港铁路到车6298车,周环比增加3.40%；秦皇岛港口吞吐48.6万吨,周环比下降4.71%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1323万吨，较上周的1340.86万吨下跌17.9万吨，周环比下降1.33%。截至3月15日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1490.8万吨（周环比下降35.50万吨），锚地船舶数为111.0艘（周环比下降32.00艘），货船比（库存与船舶比）为13.4，周环比增加2.76%。国际三港煤价整体上涨。截至3月16日，沿海八省煤炭库存2947.20万吨，周环比下降30.60万吨（周环比下降1.03%),日耗为189.00万吨，周环比下降4.20万吨/日（-2.17%），可用天数为15.6天，周环比上升0.20。港口动力煤：截至3月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1115.0元/吨，周下跌18.0元/吨。国际煤价，截至3月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格125.2美元/吨，周环比上涨3.1元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价145.1美元/吨，周环比上涨23.6元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价110.0美元/吨，周环比上涨8.3元/吨。焦炭方面：焦炭市场延续稳中偏强运行。截至2023年3月17日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2680元/吨，周环比下降50元/吨。综合来看，本周供应端焦企受利润倒挂以及环保检查干扰减少，整体开工率稳中有增。旺季背景下钢厂铁水产量稳步增加，对原料刚需有一定保证，且当前焦炭库存结构较为健康，短期市场或继续博弈，后市重点关注终端消费表现及焦钢企业开工率变化情况。焦煤方面：产地焦煤价格略有下滑。截止3月17日，CCI山西低硫指数2455元/吨，周环比下跌30元/吨，月环比上涨63元/吨；CCI山西高硫指数2096元/吨，周环比下跌16元/吨，月环比下跌16元/吨；灵石肥煤指数2250元/吨，周环比下跌30元/吨，月环比上涨50元/吨。随着两会结束以及矿难情绪逐步消退，主产地生产陆续恢复正常，整体供应趋于宽松，需要关注下游需求恢复情况。我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。近期，1-2月统计局数据发布。前两月原煤产量7.3亿吨，同比增长5.8%，进口煤炭6064万吨，同比增长70.8%，火电需求同比下降2.3%。展望今年供给情况，国内短期性产能核增、产能利用率挖潜等政策性手段几乎用尽，叠加全国矿山尤其是露天煤矿安全生产监管监察趋紧趋严趋强，预计原煤实际边际增量释放有限；煤炭进口量在去年同期低基数基础上大幅增加，但伴随海外煤炭价格在后续新一轮补库下带来的止跌趋稳回升，价差仍可能成为煤炭进口尤为是澳煤进口的限制因素，全年煤炭进口更多是结构的调整，进口总量或将持平。需要关注的是，1-2月房地产数据向好，施工面积、新开工面积降幅明显收窄，竣工面积转正。复苏预期下，本周螺纹钢价格上涨，高炉开工率持续上升，钢焦利润逐步改善，黑色产业链复苏持续，极大缓解了市场悲观情绪，反观焦煤板块整体估值处于历史低位，焦炭提涨有望落地，建议重点关注炼焦煤投资机会。能源大通胀背景下，叠加下游需求的复苏回暖，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红的属性，煤炭板块有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情。投资建议：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，建议继续关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、广汇能源、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份等。同时，建议关注布局煤炭生产建设领域的相关机会。风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。

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