神火股份交接覆盖：电解铝、煤炭量价齐升，盈利能力迅速提高海通国际 2023-03-15 附下载_公司研究_报告

神火股份交接覆盖：电解铝、煤炭量价齐升，盈利能力迅速提高海通国际 2023-03-15 附下载

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发布机构：海通国际发布时间：2023-03-15大小：2.09 MB页数：共23页上传日期：2023-03-16语言：中文简体

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摘要：神火股份(000933)煤炭+电解铝双轮驱动，业绩持续增长。神火股份是以煤矿和电解铝为主要业务的上下游一体化的龙头企业。得益于电解铝和煤炭价格的大幅上涨，公司 2022 年盈利大幅增长。根据神火股份 2022年度预增公告，公司 2022 年度实现归属于上市公司股东的净利润约 74.20 亿元，同比增长 129.43%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约 76 亿元，同比增长 117.91%。电解铝：量价齐升，业绩喜人。截至 2022 年 6 月 30 日，公司电解铝产能 170 万吨/年（新疆煤电 80 万吨/年，云南神火 90 万吨/年）。 2022 年 4 月底，云南神火 90 万吨产能全部投产，预计 2022年电解铝产量大幅提升。近年来电解铝落后产能逐渐淘汰，产能向中西部水电大省转移，云南限电限产，产能利用率高，供给增长缓慢， LME 和上期所库存处于低位，下游需求旺盛，支撑价格。煤炭：量稳+价高，盈利能力强。公司煤矿主产无烟煤和贫瘦煤，品质好，价格高，梁北煤矿扩建获批，产能陆续投产，产量稳步增长。俄乌冲突引发能源危机，国际煤价推高国内煤价，煤矿业务毛利率迅速提高。铝箔：切入新能源赛道，铝加工产业成型。公司不断拓展铝加工产业链，深化产品线，目前铝箔产能为 8 万吨/年，其中，上海铝箔产能为 2.5 万吨/年，神隆宝鼎产能为 5.5 万吨/年，神隆宝鼎二期 6 万吨新能源动力电池铝箔产线预计 2023 年下半年投入运营，在新能源汽车领域快速增长的背景下，铝箔业务将成为公司营收重要增长点。盈利预测、目标价与投资评级。我们预计 2022-2024 年 EPS 分别为3.40、 3.61 和 3.69 元/股。我们预计，我们预计随着煤铝产能的逐步投产和铝加工业务的不断拓展，公司营收和净利润将会进一步上行，参考可比公司估值水平，给予 2023 年 8 倍 PE 估值，对应合理价值 28.88 元，维持“优于大市”评级。风险提示。云南持续限电限产；原料成本上涨迅速；项目建设进度不及预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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