银行2月信贷社融数据点评:信贷大超预期,居民短贷修复浙商证券2023-03-13.pdf
摘要:投资要点2月信贷大超预期,居民短贷修复,展望3月金融数据有望继续量质双优。银行三重奏逻辑持续印证,继续看好,重点推荐:平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。数据概览2月社融新增3.16万亿,同比多增1.95万亿;余额增速9.9%,环比+0.5pc。2月人民币信贷新增1.81万亿,同比多增5928亿;余额增速11.6%,环比+0.3pc。量超预期2月信贷新增1.81万亿,同比多增5928亿,超市场预期(wind一致预期为1.4万亿),同比多增主要来自居民短贷和企业中长贷。②2月社融新增3.16万亿(wind一致预期为2.1万亿),同比多增1.95万亿,同比多增主要来自人民币贷款、政府债券、未贴票。2022年2月银行表内冲票据,未贴票有低基数,因此在2月未贴票小幅负增的情况下,仍贡献了较大的同比多增幅度。结构改善居民短贷环比修复是亮点,企业中长贷延续同比多增态势。1、企业贷款同比多增,其中企业中长贷2月新增1.1万亿,同比多增6048亿元,延续同比大幅多增态势。判断基建类贷款仍是主要投向,2月份中小企业春节后陆续复工,判断实体企业信贷需求环比改善。2、居民短贷修复,长贷较弱。①2月居民短贷新增1218亿元,环比多增877亿元,为2022年10月以来单月新增量最高的。2023年以来,商业银行普遍加大了消费贷款投放,随着消费逐步修复,居民短贷有望继续改善。②2月居民中长贷新增863亿元,环比少增1368亿元,判断主要是新发放按揭仍然较弱,而按揭提前还款量增加。2月9日,央行、银保监会召开部分商业银行座谈会,要求银行加快处理积压申请,做好提前还款服务,判断可能是提前还款排队时间缩短,前期积压的按揭提前还款量释放,带动按揭提前还款量增加。近期多地房地产市场热度回升,2月份30个大中城市商品房成交面积同比增31%,增速环比大幅改善。考虑到首付存在宽限期,2月份房地产回暖,有望在3、4月份拉动新发按揭贷款改善,后续需持续关注房地产销售变化情况。投资建议展望3月,我们判断信贷数据有望继续量质双优,主要得益于:①基建投资拉动的配套融资,有望继续释放;②各地促消费政策落地显效,带动居民短贷继续修复,同时房地产市场回暖,居民中长贷有望改善。我们认为:银行板块受益于疫情放开、地产化险、经济复苏三重奏。当下仍处于经济修复前期,银行三重奏逻辑仍在持续印证,继续坚定看好银行股,重点推荐:平安/兴业/宁波/招行+南京/江苏。风险提示宏观经济失速,不良大幅暴露。
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