证券Ⅱ行业月度点评:全面注册制时代正式开启,资本市场改革利好频出财信证券2023-03-08.pdf
摘要:投资要点:证券行业2月跑输大市。在31个申万行业指数中位列第28位,证券板块下跌2.56%。上市券商估值较1月末略升。截至3月3日,上市券商PB估值中位数为1.26倍,较1月末上升0.01倍,大券商PB估值为1.23倍,中小券商PB估值为1.33倍。全面注册制时代正式开启,资本市场改革利好频出。2月17日,中国证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则,全面注册制时代正式开启。对券商的影响方面,一是注册制下证券公司的定价能力成为其核心竞争力。二是注册制下发行效率将提升,有利于券商投行业务扩容。三是监管方面,注册制下对中介责任的监管面临强化的趋势,券商也要对展业的合规风控方面问题更加重视。同时,为对标全面注册制优化融资融券和转融通机制的要求,中证金融同期发布转融通业务新规。对券商来说,转融资在费率和期限上的市场化改革,将更好地满足市场资金需求,且转融资业务效率将得到显著提升。此外,近期其他资本市场改革举措频出,北交所做市业务开闸、互联互通股票标的扩容、基金投顾展业指引推出等等,对券商各项业务发展均有积极影响。维持行业“同步大市”评级。投资主线上,我们建议关注优质头部券商、大财富管理方向、以及投行业务特色的券商三条主线。投资主线一:关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注中信证券(600030.SH)。投资主线二:关注顺应财富管理转型发展的券商。建议关注东方财富(300059.SZ)、浙商证券(601878.SH)、东方证券(600958.SH)、招商证券(600999.SH)、长城证券(002939.SZ)。投资主线三:建议关注投行业务领先的中信建投(601066.SH)、中金公司(601995.SH)、国金证券(600109.SH)等。风险提示:市场交投活跃度低迷;市场大幅波动;证券公司业务开展不及预期;金融监管政策加强;资本市场改革进度低于预期。
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