家电行业月报:政策护航消费复苏,家电行业景气回升中原证券2023-03-07.pdf
摘要:投资要点:本月观点:政府工作报告点评第十四届全国人民代表大会第一次会议于2023年3月5日顺利召开,国务院总理李克强在会议中作政府工作报告中提到,要坚持实施扩大内需战略,立足显著规模市场优势,着力扩大消费与有效投资等,继续加大对汽车、家电等大宗消费的支持力度,其中具体强调了推动双端消费进一步深度融合,目标将当前线上市场零售额占社消总额的比重提升近12个百分点至27.2%,并持续推进城乡便民商业建设,不断完善农村快递物流配送体系等。根据国家统计局公布数据显示,2022年我国社会消费品零售总额为43.97万亿元,同比下降0.2%,其中除汽车以外的消费品零售额为39.40万亿元,同比下降0.4%。全年社消水平虽小幅弱于上年同期,但随着宏观环境与政策面持续改善,其单月增速于22Q4中期开始逐步回升。另一方面,在持续通胀压力下,2022年我国居民人均可支配收入中位数同比增长4.7%,同时人均消费支出水平亦较上年名义增长1.8%,其中,居住类消费与生活用品及服务类消费支出分别增长4.3%和0.6%,其增速与占比提升明显。多重客观因素下,我国家电零售市场自2020年以来持续承压,零售总额增速连续3年明显下滑超过12个百分点,2022年家电内销总额为7307.2亿元,同比下降9.5%。虽然行业整体增长失速,但产业结构与升级的步伐并未停滞。其中,随着新兴电商模式的快速发展,多元化渠道协同效应下,家电线上市场呈现较快增长态势,其规模占比6年内提升超过25个百分点,2022年达57.8%,预计2023年将有望达到60%左右。投资建议:继续关注受益于房地产市场回暖与消费信心恢复增长下,产品市场建设完善,渠道优势显著的大家电龙头美的集团(000333.SZ)、海尔智家(600690.SH)、海信家电(000921.SZ)、老板电器(002508.SZ)、亿田智能(300911.SZ)、火星人(300894.SZ);品牌建设力度加大、市场份额与渗透率快速提升的消费类电器头部科沃斯(603486.SH)、极米科技(688696.SH)、海信视像(600060.SH)、光峰科技(688007.SH)。风险提示:市场需求恢复低于预期;房地产市场回暖慢于预期;原材料价格持续波动;行业竞争格局加剧风险。
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