2023年1月金融数据点评:经济修复预期升温叠加政策发力,1月信贷迎来“开门红”东方金诚2023-02-13.pdf
摘要:事件:2023年2月10日,央行公布数据显示,2023年1月新增人民币贷款4.9万亿,同比多增9227亿;1月新增社会融资规模5.98万亿,同比少增1959亿。1月末,广义货币(M2)同比增长12.6%,增速比上月末高0.8个百分点;狭义货币(M1)同比增长6.7%,增速比上月末高3个百分点。基本观点:整体上看,在经济修复预期改善带动市场主体融资需求明显上升,政策面鼓励银行靠前投放信贷等因素综合作用下,1月信贷出现“开门红”。这将有效提振市场信心,支持一季度经济较快回升。不过,1月金融数据也显示,房地产低迷仍旧制约宽信用效应充分体现,接下来房地产支持政策需要进一步加码。具体来看,在经济回升和政策支持两方面因素共同作用下,1月信贷供需两旺,当月新增贷款总量创下历史新高,企业贷款结构继续改善,中长期贷款占比上升。不过,在楼市持续低迷影响下,1月居民贷款表现仍然较弱。1月社融环比季节性大幅多增,但同比延续少增,主要拖累项是企业和政府债券融资、表外票据融资,其中企业债券融资同比大幅少增,源于城投融资政策偏紧、发行利率仍处偏高水平,以及上年基数较高;政府债券融资和表外票据融资同比少增则与春节错期有一定关联。1月M2增速高位上扬,主因当月贷款多增带动存款派生加快;当月M1增速低位反弹,主要与上年同期基数走低,以及企业经营、投资活动修复有关,但地产延续低迷拖累M1增速继续处于低位。当月M2-M1增速差缩小,表明宽信用对实体经济的提振效应有所改善。展望未来,在宏观政策延续稳增长取向,市场主体自主融资需求修复支撑下,2月信贷有望继续保持同比多增势头。进入2月以来,票据利率持续处于高位,也从一个方面预示了这一点。另外,伴随2月地方债大规模发行,社融也有望出现同比多增。整体上看,伴随经济修复势头增强,宽信用效应将在一季度持续体现,这也将对后续经济加快复苏提供关键动力。
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