保险Ⅱ2022年10月保费点评报告:寿险波动分化,产险增速放缓浙商证券2022-11-17.pdf
摘要:报告导读寿险单月保费增速由负转正,产险单月保费增速环比下降。投资要点数据概览6家上市险企合计,寿险22M10单月保费同比+0.7%(前值-0.1%),22M1-10累计同比+0.8%(前值+0.8%);财产险22M10单月保费同比+8.3%(前值+12.5%),22M1-10累计同比+10.6%(前值+10.8%)。核心观点1、寿险:表现分化22M10单月,寿险保费同比太保+29.4%(前值+9.4%)>太平+11.8%(前值+3.4%)>新华+3.5%(前值-5.3%)>平安-3.7%(前值-1.3%)>国寿-4.7%(前值-0.8%)>人保-24.5%(前值-3.5%)。22M1-10累计,保费同比人保+7.2%(前值+9.3%)>太保+5.7%(前值+4.4%)>太平+2.2%(前值+1.5%)>新华+1.1%(前值+0.9%)>国寿-0.1%(前值+0.1%)>平安-2.6%(前值-2.5%)。10月单月保费看,寿险增速由负转正,环比略提高0.8pc,各险企有所分化:太保同比高增29.4%,加速提升,推测主要由于阶段性激励方案及银保渠道发力驱动;新华、太平亦正增长,增速环比分别提高8.8pc、8.4pc;人保出现大幅下滑,降幅由-3.5%扩大至-24.5%,主要受趸交业务大幅压降所致(同比-83.1%)。10月多个城市出现疫情,预计行业新单依旧承压;各险企陆续启动筹备开门红,在年底收官与来年开门红之间的侧重处有所区别,单月表现出现分化。根据优化疫情防控的“二十条”,预计经济回暖,保险需求端逐步改善,代理人线下展业恢复,同时,受益于储蓄型产品的适销,预计开门红表现改善显著。2、产险:增速回落22M10单月,产险保费同比平安+11.1%(前值+10.0%)>人保+7.8%(前值+13.4%)>太保+7.4%(前值+15.4%)>太平-6.6%(前值+9.1%)。22M1-10累计,保费同比太保+12.1%(前值+12.5%)>平安+11.3%(前值+11.4%)>人保+10.0%(前值+10.2%)>太平+3.0%(前值+4.1%)。10月单月保费,除平安增速保持相对稳定外,人保、太保增速均有所放缓,太平出现负增长,主要原因系疫情反复对新车销售扰动明显,进而影响车险保费。根据乘联会数据,10月乘用车零售销量增速7.2%,增速环比下降14pc。人保车险保费同比+4.1%,非车同比+19.7%,增速环比分别下降2.4pc、5.2pc,非车仍延续高增态势,其中意健险高增48.7%,责任险增速转负,同比-19.0%,预计主要系公司主动退出低质量业务、优化业务结构所致。基于新的疫情防控举措,预计车市产销恢复正常,带动保费增速回升,受益于赔付减少、费用优化,预计产险盈利继续保持向好态势。投资建议寿险开门红有望超预期;产险整体依旧向好,稳定增长可期。保险板块当前估值处于历史低位,安全边际高,维持行业“看好”评级。风险提示寿险改革不及预期,疫情扩散超预期,资本市场波动加大,长端利率大幅下行。
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