帝尔激光N型电池迭代驱动新需求,光伏激光设备龙头大有可为平安证券2022-11-10.pdf
摘要:帝尔激光(300776)平安观点:光伏激光设备龙头,新型电池全覆盖并向平台化转型。帝尔激光是全球光伏激光设备龙头,是国内首次将激光技术导入光伏电池路线的国家高新技术企业。随着N型电池的放量发展,公司激光设备已实现PERC、MWT、TOPCON、IBC、HJT、钙钛矿等技术路线全覆盖,并积极向半导体、消费电子、新型显示等领域拓展,有望发展成为平台型激光设备企业。N型技术迭代催生光伏激光新需求,激光设备空间进一步拓宽。N型光伏电池是下一步技术迭代的方向,预计2022-2025年TOPCon、HJT、IBC电池新增产能分别约为474GW、211GW、161GW。公司PERC激光消融和激光掺杂SE设备全球市占率超80%,TOPCon激光掺杂SE客户验证顺利,HJTLIR激光修复设备已取得量产订单,IBC激光开槽设备量产订单正在交付,2022-2025年相应光伏激光设备空间有望超过110亿元。激光转印与铜电镀助力金属化环节降银,多元布局钙钛矿与非光伏产品。在金属化环节,公司全球首创的激光转印设备助力各类电池路线降本增效,预计2022-2025年激光转印设备空间将近80亿元。同时,公司在电镀铜路线上激光干法刻蚀技术已实现量产订单,钙钛矿电池完成量产订单交付,组件环节激光无损划片、叠瓦已有量产设备交付,此外公司积极拓展显示面板、集成电路和消费电子的应用场景,实现首台TGV设备交付。投资建议。光伏需求旺盛叠加N型技术迭代加速,公司光伏激光设备龙头优势有望延续,带动订单持续扩充,预计2022-2024年公司营收将达到15.96、23.05、32.03亿元。由于新技术导入市场毛利率进一步提升,预计2022-2024年公司归母净利润将达到4.97、7.06、9.95亿元,对应11月9日PE分别为57.2、40.3、28.6倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。风险提示。(1)受供应链价格和贸易政策等影响,下游装机需求或不及预期;(2)若N型电池降本提效进度放缓,或终端销售溢价不及预期,扩产力度或减弱;(3)公司光学部件的国际采购占比较大,供应或受物流及贸易政策影响;(4)公司面临业外新进者的竞争压力,竞争格局可能恶化。
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