摘要：板块回顾上周表现：10月31日-11月4日，申万一级行业大部分上涨，其中汽车、食品饮料、社会服务涨幅最大，涨幅分别为12.74%、11.18%、10.78%；银行、煤炭、房地产涨幅最小，涨幅分别为1.68%、1.41%、0.61%；电力设备排行靠前，涨幅为9.99%。上周新能源板块涨幅前十的个股是：明冠新材(31.32%)、西藏矿业(29.65%)、通合科技(28.70%)、永兴材料(28.50%)、回天新材(27.30%)、融捷股份(25.55%)、许继电气(24.58%)、西藏城投(23.55%)、中通客车(23.18%)、亚玛顿(22.82%)。下跌的个股是：中天科技(-5.29%)、顺风清洁能源(-5.26%)、中航重机(-3.88%)。新能源车核心观点及投资建议10月31日至11月4日，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂价格上涨。截至11月4日，电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂价格分别上涨至59万元/吨、56.5万元/吨，涨幅较之前继续扩大，环比上涨幅度分别为2.25%、2.73%。截至11月4日电解钴价格环比上周微跌；电解镍价格企稳，价格为19.68万元/吨；硫酸盐价格微跌，环比下降0.05万元/吨，跌幅为0.80%。我们认为，支撑锂电池原材料价格上涨的主要因素为上游原材料供给偏紧，下游需求旺盛所致。1）原材料成本上涨或将继续支撑锂盐价格上涨。根据目前市场的现货情况来看，现货价格或仍将上涨。从供给来看，原料以及精矿供给相对紧缺，短期内产量或将难以释放；2）下游动力电池以及储能电池出货量持续高增，需求旺盛，为锂电池原材料价格上涨提供支撑。在当前汽车电动化的大趋势下，全球新能源汽车销量仍有望保持快速增长态势，持续看好2022年新能源车板块。据乘联会预计2022年新能源汽车的全球销量有望达到千万辆级别，国内销量则有望达500万辆级别，中国新能源汽车产业链有望充分受益于电动车渗透率不断提升的大趋势。锂电池产业链：锂资源板块建议关注自给率高的龙头公司，相关标的包括：赣锋锂业、天齐锂业、江特电机、永兴材料、中矿资源。随着上游锂矿等原材料价格的持续上涨叠加下游新能源整车的需求向好，2022年动力电池价格或将迎来上涨，电池企业有望迎来盈利修复，相关标的：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技，欣旺达、珠海冠宇、鹏辉能源。锂电材料产业链建议关注龙头议价能力强、一体化布局及海外拓展新客户的企业：正极材料建议关注磷酸铁锂及高镍三元龙头，相关标的包括：德方纳米、当升科技、容百科技；负极材料相关标的：璞泰来、贝特瑞、杉杉股份；电解液相关标的：天赐材料、新宙邦、石大胜华；隔膜相关标的：恩捷股份、星源材质；锂电辅料相关标的：嘉元科技、诺德股份。锂电池回收领域在动力电池回收行业即将迎来退役潮的背景下，建议关注在动力电池回收及制造、备电和充放电领域具备先发及一体化优势的企业，相关标的包括：格林美、天奇股份、宁德时代、华友钴业、光华科技。新能源整车板块相关标的包括：传统车企比亚迪、长城汽车、广汽集团，新势力车企蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车。光伏、风电核心观点及投资建议光伏：11月2日，隆基绿能发布了基于高效HPBC电池技术打造的新一代组件产品—Hi-MO6。Hi-MO6产品是基于高效HPBC电池技术打造的新一代组件产品，根据产品功能特性及应用场景不同，Hi-MO6产品在行业开创性地打造了四个系列：主打效能提升的探索家系列、主打超高效率的科学家系列、主打智能安全的极智家系列和主打炫彩美观的艺术家系列，通过打造差异化产品匹配不同需求。此次隆基推出的Hi-MO6产品主要具备以下优势，1）高量产效率：隆基绿能HPBC电池的标准版量产效率突破25%，叠加了氢钝化技术的PRO版，效率可以超过25.3%，Hi-MO6产品量产最高效率可达22.8%，在光线吸收、高温下的表现、低辐照响应和功率衰减等方面均进行了优化，全方位提升了发电表现；2）高可靠性：Hi-MO6产品的全背面焊接技术改变了传统电池“Z”字型的焊带连接方式，背面采用“一”字型焊接，可有效提升组件抗隐裂能力，让Hi-MO6产品在可靠性上得到极大提升；3）Hi-MO6产品使用了正面无栅线的HPBC电池，使得组件外观极简纯粹，“黑曜石、满天星、霓虹彩”三种外观风格可以满足不同建筑设计风格，进一步丰富了用户选择和视觉体验。我们认为，在当前PERC电池技术逐步迎来淘汰、HJT电池技术尚未大规模量产的时点，此次隆基推出的HPBC电池技术路线具备较高量产潜力，且降本路线明确，实现量产后有望对当前主流的TOPCon电池技术形成冲击，在中短期内形成TOPCon+HPBC的双主流高效电池技术格局，隆基绿能作为目前HPBC技术寡头有望充分受益。短期来看，上周光伏中上游价格延续上涨走势，主要系国内大厂扩产释放增量不及预期，叠加下游需求旺盛所致。从供给端来看：根据硅业分会，2022年H1国内多晶硅产量共约34.1万吨，国内硅料总供应量约38.2万吨，与同期硅片产出相比，硅料供应短缺量在2万吨以上。由于多晶硅生产企业陆续于7月开启了检修，7月国内多晶硅产量约5.85万吨，环比-5%。8月国内多晶硅产量约6.17万吨，环比+5.5%，低于预期约6.5pct，主要是因各地临时限电所致。根据SOLARBE，9月国内多晶硅产量约为7.65万吨，其中新产能增量释放贡献较多。我们认为四季度硅料价格的下行空间较有限，硅料供需的趋缓以及价格的降温或将等到2023年新增产能的集中释放后出现。从需求端来看：展望11-12月，国内方面建议关注大基地建设开工情况；海外方面，随着印度抢装潮结束，印度光伏装机需求或将回归正常增速，但在俄乌冲突影响之下，欧洲终端电价飙涨，叠加摆脱俄罗斯能源供应的诉求，欧洲光伏装机需求或将迎来爆发式增长。结合供需格局来看：截至2022年10月硅料环节供需仍偏紧，短期内仍有动力支撑硅料价格维持高位，电池片环节处于价格博弈阶段，下游组件厂家及终端则观望情绪较重。随着后续硅料厂商产能释放，中上游价格有望下行，推动下游装机需求。从长时间维度来看，在“双碳”以及2025年非化石能源占一次能源消费比重将达到20%左右目标明确的背景下，叠加光伏发电成本持续下行，经济性不断提升，光伏装机需求高增长确定性较强。相关标的：1）产能及成本行业领先、拥有新技术或产品布局的硅料龙头通威股份、大全能源、协鑫科技；2）组件一体化龙头隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源；3）受益于光伏+储能双轮驱动逆变器龙头阳光电源、锦浪科技、固德威；4）受益于双玻组件渗透率提升光伏玻璃双寡头福莱特、信义光能；5）受制于原材料供应瓶颈，供需格局紧俏EVA胶膜龙头福斯特、海优新材；6）受益于分布式光伏占比提升的正泰电器、晶科科技。风电：从短期来看，进入2022年，风电产业密集扩产，扩张步伐匆匆，风机大型化趋势显著，产业整体成本有望继续下降，风电景气度有望提升。从中长期看，风电是实现“碳中和”的能源替代形式之一，风电行业前景广阔，具备长期成长空间。同时，海上风电是解决东部沿海地区发电不足与用电负荷之间的矛盾的关键。具备成本优势与技术核心竞争力相关标的：大金重工、天顺风能、天能重工、日月股份、明阳智能、金风科技、中材科技、金雷股份等。风险提示新能源车产销量不及预期；双碳政策不及预期；疫情发展超预期。

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