连锁咖啡专题：咖啡本土化新时代，一超多强齐争艳国信证券 2022-09-21 附下载_行业研究_报告

连锁咖啡专题：咖啡本土化新时代，一超多强齐争艳国信证券 2022-09-21 附下载

#咖啡 #国信证券 #新时代

发布机构：国信证券发布时间：2022-09-21大小：2.51 MB页数：共37页上传日期：2022-09-22语言：中文简体

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摘要：核心观点连锁赛道 PK 与思考，咖啡赛道比较优势凸显。观连锁赛道，开店逻辑背后，产品特色、供应链标准化、需求迭代、单店效率影响龙头连锁扩张空间。聚焦咖啡店，产品“功能性+成瘾性” 特点带来广阔需求空间；供应链标准化助力连锁扩张，也给后进者一定机会；单店效率影响经营韧性和扩张势能。需求迭代中，咖啡本土风味化带来新机遇，疫情反复下，平价与小店显韧性。全球咖啡：规模超 4000 亿美金，星巴克占鳌头，本土龙头差异化竞争。 2019年全球咖啡行业收入规模达 4218 亿美元（不含即饮咖啡）， 2014-2019CAGR=2%，增长稳健， 2021 年已基本恢复至疫前，现制咖啡居主导占比超 70%。星巴克全球领先，在美国、日本、中国等部分区域优势相对突出，而欧洲、加拿大等区域因咖啡历史渊源和偏好差异，本土咖啡龙头相对占优。国内咖啡：千亿空间，平价化、小店化、本土风味化。国内咖啡发展兴起仅几十年，目前全口径收入规模预计人民币千亿+，规模可观，并形成多元业态交融竞争的格局。目前，国内咖啡馆一是从聚焦一线城市到二三线等渗透加速，连锁化率进一步提升；二是疫情下店型更丰富，小型店、社区店日益突出；三是定位更丰富，疫情下平价定位较受追捧；四是口味更趋饮品化，奶咖风味兴起，更接近中国人的口味，从而带来咖啡参与者差异化成长机遇。咖啡本土化新时代，从星巴克独大到一超多强。星巴克以第三空间定位+优良经营树立管理标杆，推动咖啡文化在国内的渗透，成为国内咖啡市场的绝对引领者，但疫情下大店模式也面临考验。瑞幸经历了上市退市的跌宕起伏后，以互联网基因+小店高效模型+产品饮品化创新推动新发展， 2022 以来经营利润转正。 Tims 加拿大国民级咖啡，主营“咖啡+暖食” ，腾讯系资本加持，拟纳斯达克上市； Manner 兼顾手冲与性价比，在上海打磨出高坪效快取模型； Nowwa 定位平价+加盟扩张两年超千店；精品咖啡 M stand、 Seesaw 百余店，一店一设计，单店盈利客观。其他跨界：麦当劳麦咖啡主推大单品奶铁，门店数量第三；蜜雪子品牌幸运咖极致性价比，下沉初具规模；奈雪自营咖啡+投资 2B 澳咖；首旅酒店布局如咖啡；此外，众多线下网点品牌跨界入局，目前尚处孵化阶段。风险提示：疫情反复、系统性风险，竞争加剧，食品安全及其他品牌风险等。投资建议：维持超配评级。立足国内咖啡本土化新时代，建议关注国际龙头和本土玩家差异化成长机遇。我们认为，国内咖啡口味和价格定位，本土化提速，助力国内咖啡行业持续增长。国际龙头角度，我们中线仍看好星巴克新一轮战略调整后单店提效、店型多元化扩张后的成长表现，关注 Tims 中国在资本平台助力下未来加速成长；本土龙头层面，我们建议重点跟踪本土咖啡龙头瑞幸门店小型化+产品饮品化创新下未来成长表现，兼顾餐饮、酒店及其他赛道龙头等立足品牌或渠道势能，积极跨界布局咖啡谋新成长

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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