电力设备与新能源行业周报:电池利润占比回升,风电光伏延续高景气中泰证券2022-09-05.pdf
摘要:电动车:我们统计了板块中报情况,22Q2电池企业毛利率普遍回升,宁德时代和孚能科技毛利率提升超过其他企业。从产业链净利润分布看,22Q2电池端的利润占比有明显回升,相应上游锂和中游锂电材料环节的利润占比都有所减少。根据各国汽车工业协会网站统计数据,欧洲7国8月新能源汽车销量5.4万辆,同比下降5%,环比下降2%;其中,纯电动3.5万辆,同比增长2%,环比增长9%;纯电占比由去年6月份的59%提升至64%,插混由41%下降至36%。8月比亚迪/蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/广汽埃安7大车企合计销售新能源汽车25.4万辆,同比增长141%,环比增长4%。我们认为短期结合3季度业绩考虑,电池优于材料,电池推荐【宁德时代】、【派能科技】、【亿纬锂能】,建议关注【科信技术】、【国轩高科】;材料会有分化,推荐【厦钨新能】、【恩捷股份】、【德方纳米】、【璞泰来】、【容百科技】,建议关注:【星源材质】。光伏:行业发展的抓手是需求。光伏项目具备投资属性,具有较高的需求弹性,从产业链供给来看,今年四季度多晶硅供应有望放量,上游原材料价格见顶信号明确,后续产业链价格下调预计将显著刺激光伏投资需求,行业景气度将持续;市场担忧组件环节竞争格局恶化,未来会出现价格战,我们认为无需过度担忧:1)光伏是一个高增长的市场,产业链各环节如硅料、硅片、电池、组件甚至辅材都有较多新进入者,需求增长是足以容纳新进入者的充分条件,在此情况下发生价格战的概率低;2)光伏产品是一个垄断竞争的市场,除了低价之外,还有诸如渠道、品牌、售后、技术等壁垒,短期的低价策略难以打破这些壁垒。3)竞争加剧将催化转换效率更高、成本更低的新的电池技术导入,推动整个产业链降本增效,进而进入需求增长的正循环,头部企业最先受益。重点关注:1)一体化组件:天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能;2)电池组件:通威股份、爱旭股份;3)受益地面电站放量:中信博、阳光电源;4)辅材环节:明冠新材、鹿山新材、通灵股份、鑫铂股份;5)硅片:TCL中环等。风电:招标量持续向好释放,全年有望超预期。据不完全统计,陆风H1招标36.8GW,同比+42.8%,今年累计新增招标47.3GW,全年预计招标55GW+。海风H1招标5.61GW(含EPC明确要求风机采购的项目),今年累计招标8.66GW,此外国家电投近期发布10.5GW海上风电竞配机组框架招标,后续海风主机招标大规模释放,预计全年海风招标规模15GW。招标价企稳,行业盈利水平边际改善。2022年8月至今陆上风机中标均价为2307元/kW,环比上期上升16.9%,陆上风机价格回暖。投资建议:风电装机持续增长,开发热情依旧不减。政策加持下中长期看新增装机量将保持快速增长,短期看成本预期下降,叠加疫情影响逐渐减弱,预计上游零部件企业出货有望在下半年快速释放,业绩环比明显改善。建议关注【东方电缆】【新强联】【大金重工】【天顺风能】【恒润股份】【明阳智能】【金风科技】等。风险提示事件:宏观经济波动带来的风险、肺炎疫情的风险、下游消费不及预期的风险、新能源汽车销量不及预期的风险、装机不及预期、产业链价格大幅上涨、行业竞争加剧、研报使用的信息更新不及时风险、第三方数据存在误差或滞后的风险。
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