汽车行业跟踪周报:长期依然坚定看多!本周优选【拓普+经纬+华阳】东吴证券2022-09-04.pdf
摘要:每周复盘:因全国各地疫情抬头,整车及供应链生产以及终端需求不确定性增大,本周行情继续下行。SW汽车下跌5.2%,跑输大盘3pct,子板块均下跌。申万一级28个行业中,本周汽车板块排名第26名,排名靠后。估值上,自2011年以来,SW乘用车的PE/PB分别处于历史95%/87%分位,分位数环比上周-2pct/-4pct;SW零部件的PE/PB分别处于历史96%/51%分位,分位数环比上周2pct/-5pct。基本面跟踪:1)周度销量:8月22-28日批发日均销量71773辆,同比-2%,环比-29%;8月1-28日前三周累计日均批发销量53902辆,同比+18%,环比-14%。根据交强险数据,8月第四周乘用车上牌量44.2万辆,环比+9%,同比+14%。狭义乘用车7月产量215.8万辆,同比+41.6%,环比-2.2%;7月批发销量213.4万辆,同比+40.8%,环比-2.5%。库存:7月乘用车行业整体企业库存+2.4万辆,7月乘用车行业渠道库存+17.2万辆。2)重点新车上市:理想L8预计11月上市并交付。2022年9月1日,理想汽车披露8月交付数据,同时宣布,理想L8将在2022年11月初发布,发布当月即开启交付。理想L8是为家庭打造的中大型智能豪华SUV,将提供六座版和五座VIP版两个车型,更广泛地满足家庭用户的细分需求。3)上游成本:原材料价格小幅下降。本周(08.29-09.03)环比上周(08.22-08.26)乘用车总体原材料价格指数-3.22%,玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别-1.97%/-2.35%/+1.74%/-1.86%/-4.01%。覆盖个股更新:1)整车板块:长城汽车+比亚迪+长安汽车Q2业绩表现较好,毛利率表现靓丽;广汽集团Q2业绩略超预期,主要系广丰投资收益较大。理想/小鹏8月交付受高温限电/产品周期切换影响环比下滑,比亚迪8月交付再创新高。2)零部件板块:业绩略好于预期【岱美股份+福耀玻璃】,业绩符合预期【中鼎股份】,业绩低于预期【保隆科技+伯特利】。投资建议:不惧短期扰动因素带来的板块波动,长期坚定看多汽车板块逻辑依然成立!因川渝限电+成都/深圳等多地疫情反复造成供需短期扰动,总体影响预计有限,9月产销数据验证是关键节点。展望本周的配置策略:预计汽车板块有望见底逐步企稳,优选【业绩持续性强的赛道龙头+估值相对合理】。基于覆盖个股中排序前三标的:【拓普集团(零部件平台型公司)+经纬恒润(中报超预期)+华阳集团(中报超预期)】。展望未来6个月的配置策略:零部件优于整车。主线一:龙头优势依然明确且业绩高增长标的优选【比亚迪+拓普集团+德赛西威】。主线二:优选三大零部件赛道:1)智能化核心部件【华阳集团+经纬恒润+伯特利+炬光科技】;2)一体化压铸【爱柯迪+旭升股份+文灿股份】;3)舒适性部件【继峰股份+保隆科技+中鼎股份】。主线三:布局整车向上突围品种:【理想汽车+长城汽车+吉利汽车+长安汽车+华为(江淮汽车)】。附其他覆盖标的:整车【小鹏汽车+蔚来汽车+广汽集团+上汽集团】,零部件【星宇股份+福耀玻璃+耐世特+岱美股份+中国汽研+华域汽车】等。风险提示:芯片短缺影响超出预期,疫情控制低于预期。
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