先导智能先导智能点评报告:业绩符合预期,全球锂电设备龙头订单饱满浙商证券2022-08-28.pdf
摘要:先导智能(300450)事件:公司发布2022年半年报,报告期内实现营收54亿元,同比增长67%;归母净利润8亿元,同比增长62%;其中第二季度实现营收25亿元,同比增长22%;归母净利润为4.7亿元,同比增长55%。锂电设备收入利润快速增长,智能物流、3C设备等非锂电业务爆发增长2022年上半年公司实现营收54亿元,同比增长67%。其中锂电设备/智能物流设备/3C设备的收入占比分别为70%/18%/7%,收入同比增速64%/433%/88%。锂电设备作为核心业务收入实现较快增长,上半年毛利率37%维持较高水平。上半年智能物流系统的毛利率为18%,较2021年全年提升近3pct,盈利能力提升。2022年第二季度公司确认收入25亿元,同比增速22%有明显放缓,主要系疫情影响,二季度末发出商品余额58亿元,预计下半年收入确认节奏加快。2022上半年新签订单同比增速68%,预计明年业绩仍有望保持较快增长上半年公司新签设备订单金额达155亿元(不含税),同比增长68%,占去年全年新签设备订单金额的83%,超市场预期。公司二季度末合同负债达75亿元,较去年末翻倍,体现订单质量较好。展望下半年,中航、亿纬锂能、国轩等将持续招标,同时宁德时代也将启动招标,海外方面大众、ACC等在年底也将继续招标。预计第三季度是招标旺季。国际化、储能、非锂电业务等新领域持续开拓,有望接力动力锂电设备增长国际化:2022年以来公司陆续获Northvolt、ACC、德国大众锂电设备订单,预计2022年海外尤其是欧洲锂电设备订单有望超预期。储能:2022年取得宝丰20GWh储能整线设备订单,盈利能力与动力锂电相近。非锂电业务:2018年布局平台型公司,激光、3C设备、光伏设备持续发展。新品拓展、受益锂电扩产浪潮,订单饱满;打造非标自动化平台型企业公司为全球锂电设备龙头,涂布机、辊压机、高速叠片机等新品不断推向市场并持续具备较强竞争力。2021年公司共新签设备订单金额187亿元(不含税),创历年新高,预计2022年业绩将保持较快增长。公司利用平台型企业的竞争优势,有望将先进的研发、管理经验复制到其他领域,成为非标自动化设备龙头。盈利预测及估值预计公司2022-2024年的归母净利润分别25.5/36.7/46.3亿元,三年复合增速43%,对应PE分别为35/24/19倍。维持“买入”评级。风险提示锂电企业扩产低于预期;新业务拓展低于预期。
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