捷佳伟创设备收入保持稳健,在手订单维持高位中银证券2022-08-12.pdf
摘要:捷佳伟创(300724)公司发布2022年中报,盈利增长11%。公司在手订单维持高位,后续业绩增长有望受益于新技术产业化;维持增持评级。支撑评级的要点2022H1盈利增长11%:公司发布2022年半年报,上半年收入26.79亿元,同比增长2.13%;实现归属于上市公司股东的净利润5.08亿元,同比增长10.91%;扣非后盈利4.68亿元,同比增长10.14%。公司2021Q2扣非盈利2.23亿元,同比减少1.63%,环比减少8.73%。经营现金流显著增长,盈利能力略有承压:上半年公司综合毛利率25.47%,同比下降0.52个百分点,其中2022Q2毛利率23.76%,环比下降3.37个百分点。上半年公司实现经营现金流净额8.95亿元,同比增长63.76%,其中2022Q2净流入5.56亿元,显示出优秀的盈利质量。工艺设备收入保持稳健:上半年公司工艺设备产品延续高增长态势,实现收入23.17亿元,同比增长1.83%;毛利率同比减少2.69个百分点至24.74%。合同负债维持高位:公司2022H1末合同负债余额37.33亿元,相对于2022Q1末的33.55亿元小幅提升,继续维持高位,预计后续有望随订单执行逐步转化为收入。研发投入持续提高,新技术注入后续增长动力:公司持续进行多种高效电池设备的研发,上半年研发投入达1.42亿元,同比增加5.34%,研发费用率同比上升0.16个百分点至5.31%。公司在PERC、TOPCon、HJT、IBC、钙钛矿等技术路线上进行了全面布局,并且推出了具有优势的差异化设备产品,有望为公司注入后续增长动力;同时公司顺应产品技术发展路径向半导体设备领域延伸,利用自身在光伏行业丰富的技术积累和人才储备,推进新产品研发和技术创新。估值结合公司中报与下游需求情况,我们将公司2022-2024年每股收益调整至2.67/3.46/4.10元(原预测每股收益2.67/3.27/3.94元),对应市盈率53.1/40.9/34.5倍;维持增持评级。评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期;光伏政策风险;光伏装机需求不达预期;电池片产能扩张不达预期;新技术进展不达预期。
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