大全能源2022Q2硅料量利齐升,产能扩张龙头地位稳固山西证券2022-08-08.pdf
摘要:大全能源(688303)事件描述:8月3日,公司发布2022年半年度报告,2022半年度公司实现营业收入163.4亿元,同比增长262.2%,实现归母净利润95.2亿元,同比增长340.8%;测算Q2单季实现营业收入82.1亿元,同比增长188.1%,实现归母净利润52.1亿元,同比增长230.2%,在业绩预告范围内。事件点评:硅料价格持续上行,Q2单吨净利创新高。公司三期B阶段项目于年初达产,新产能释放带动上半年销量同比增长79.6%,公司Q2出货量约3.8万吨,同比增长79%,环比基本持平。同时受益于硅料价格持续上涨,以及工业硅价格下跌带来的成本下降,公司硅料产品盈利能力大幅提升,Q2单吨净利约为13.9万元,环比提升约25%。预计下半年光伏需求景气维持,硅料价格仍将处于高位,公司高毛利水平有望继续维持。产能持续扩张,行业地位进一步巩固。2022年1月公司多晶硅三期B阶段项目达产,产品质量满足预期,预计三季度产量3.1-3.2万吨,2022年全年产量预期上调至12.9-13.2万吨。未来公司新建产能仍将持续投放,内蒙古包头10万吨高纯晶硅已启动建设,预计于2023Q2完工,另外公司包头一期年产15万吨高纯工业硅项目预计于2023年Q3投产,建成后将实现包头10万吨多晶硅项目100%原料供应,新建产能将有效维持公司的行业竞争优势。盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2022-2024年归母公司净利润165.8/171.0/176.4亿元,同比增长189.7%/3.1%/3.2%,对应EPS为7.8/8.0/8.3元,PE为7.8/7.5/7.3倍,维持“买入-A”评级。风险提示:产品及原材料价格波动风险;行业政策变动风险;需求波动风险等。
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