社会服务行业8月投资策略:暑期出游需求活跃 复苏在波动中前行 国信证券 2022-08-05 附下载
发布机构:国信证券发布时间:2022-08-05大小:2.77 MB页数:共18页上传日期:2022-08-06语言:中文简体

社会服务行业8月投资策略:暑期出游需求活跃复苏在波动中前行国信证券2022-08-05.pdf

摘要:核心观点维持“超配” 评级。 7 月以来在防控政策不断优化背景下, 暑期出游意愿强烈, 且 2021 年下半年低基数效应凸显。 虽然短期疫情仍有间断散发, 但旅游需求更倾向不同目的地调配。 随行情继续深入, 接下来逐季的经营验证也将影响 23 年预期。 立足 3-6 个月、 兼顾复苏次序、 业绩确定性、 估值水平和主题偏好, 优选中国中免、 九毛九、 海伦司、 锦江酒店、 君亭酒店、 首旅酒店、 宋城演艺、 天目湖、 中青旅、 中教控股、北京城乡、 科锐国际、 广州酒家、 同程旅行、 华住集团-S、 百胜中国-S、海底捞等。 立足未来 1-3 年时间维度, 立足景气细分赛道的优质龙头,结合中线逻辑变化等, 重点推荐中国中免、 锦江酒店、 宋城演艺、 九毛九、 海伦司、 君亭酒店、 中教控股、 华住集团-S、 同程旅行、 科锐国际、广州酒家、 百胜中国-S, 海底捞、 首旅酒店、 奈雪的茶等。7 月板块跑输大盘。 7 月社服板块下跌 10%, 跑输大盘 3pct, 主因疫情反复影响, 部分前期涨幅较高的中小市值标的回调, 锦江酒店相对抗跌。免税: 7 月海南免税店销售额同增 21%, 中免披露中报业绩快报。 7 月海南离岛免税店销售额同比+21%, 其中免税销售额+9%。 中免发布中报业绩快报, 上半年收入 277 亿元/-22%, 归母业绩 39 亿元/-26%, 虽然 3-5 月承压,但 6 月公司收入+13%, 开启复苏。 上半年毛利率维持 34%左右, 环比提升5.5pct, 促销力度相对可控, 同时白云机场租金冲回部分对冲业绩下滑。酒店龙头披露中期业绩预告, 6 月经营开始恢复。 锦江酒店预计中报亏损1.1-1.5 亿元, 扣非亏 2.43-2.83 亿元; 估算 Q2 业绩亏 0.3 亿-盈利 1000 万,扣非亏损 0.25-0.65 亿元, 疫情反复下亏损相对可控, 预计与其国内 6 月复苏较快+海外 Q2 加速复苏相关。 首旅酒店 2022 年中报预计亏 3.6 亿-4.2 亿元, 扣非业绩亏 4.1-4.7 亿元, 估算 Q2 亏损 1.28-1.88 亿元, 扣非亏损1.51-2.11 亿元, 直营店刚性成本拖累业绩表现。 华住 Q2 境内在营酒店恢复69%, 其中 6 月境内 RevPAR 恢复至 86%, 开启复苏, 海外基本接近疫情前。上半年国内游恢复不到 5 成, 暑期亲子游表现较为靓丽。 上半年国内游人数和收入分别恢复 47%、 42%, 其中二季度国内游人次恢复 48%。 7 月以来暑期亲子游表现较突出。 宋城演艺 7 月初成熟项目复园, 丽江项目表现靓丽,杭州本部积极拓展周边游市场。 6 月国内餐饮收入-4%, 环比明显改善。风险提示: 自然灾害、 疫情、 政治等系统风险; 政策风险; 收购低于预期等

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