中信特钢高端特钢龙头,“弱周期”更显其韧性中泰证券2022-06-29.pdf
摘要:中信特钢(000708)公司重组上市后占据特钢行业头部地位,经营情况稳中有进。公司具备年产1600万吨以上特钢产能,为中国特大型特钢生产企业,连续5年为世界最大特钢生产企业。公司整体上市后两年,通过持续经营降本,实现量价利三提升,营收年化增速为16.5%,净利润年化增速为21%。我们认为公司未来经营情况仍保持稳中有进。“稳”体现在公司与下游各领域需求稳定持续,公司与中高端客户合作紧密,订单持续性好。“进”则体现在公司通过持续研发投入,升级产品结构、提高产品销量、增厚产品利润,并在拳头领域维持高速增长。21年,吨钢售价提升25%;吨钢毛利提升19.5%;吨钢净利提升27%,其利增水平高于价增水平,经营情况优异。我国特钢行业成长空间宽阔,公司提前布局卡位。我国粗钢产量已见顶,以日本钢铁发展史为鉴,我国特钢需求未来有望迎来高速增长期。公司结合自身优势,特钢下游重点赛道占据领先地位。汽车用钢领域,公司顺应汽车行业高端化趋势,强化自身优势产品。汽车零部件用钢国内产销量第一,高端汽车钢国内市占率达65%以上。风电用钢领域,公司具备风电部件用钢的生产能力,与国内外知名风电公司形成稳定合作,其连铸大圆坯产品销量近两年保持20%增速,其独有1.2m大圆坯为全球首创。管道用钢领域,公司21年收购天津钢管20%股份后,整体实控无缝钢管产能达500万吨,国内市占率约15-20%,预计未来我国“十四五”期间管网建设用钢CAGR=7.8%,公司有望受益管道用钢需求高速增长。“三高一特”领域,公司近两年“三高一特”产销增幅较大,于22年发行可转债主要用于投资新建两期“三高一特”产能,项目二期及三期完成后,达产年预计将分别实现营业收入15.51亿元和26.43亿元,分别形成3.9万吨和5.3万吨“三高一特”产能,将在特种钢材领域实现弯道超车。公司具备“弱周期”属性,“内生+外延”构筑护城河。公司通过广泛下游覆盖和海内外布局,对冲单一行业或单一市场下行对公司的影响,同时公司通过战略合作深度绑定下游中高端客户,实现公司业绩稳定增长,弱化其公司自身作为钢铁公司的周期性。在钢铁行业过往多轮下行周期中,中信特钢业绩表现均大幅超过行业平均水平,因此我们认为公司“成长”>“周期”。公司“内生”即持续降本,公司为长流程钢厂,通过高长协比例和自建产能方式提高资源自供率,仍有持续降本空间。“外延”即并购产业链内公司实现横纵向延伸。公司在历次收并购中脱胎换骨,依靠中信集团资本优势和支持,叠加公司自身优秀管理经营能力,持续通过收购强化自身,目前已经形成较强的产业链规模效应,未来公司特钢版图仍将延续扩展。盈利预测:我们预计公司2022-2024年实现归母净利润分别为92.09亿元、101.72亿元和111.02亿元,对应EPS分别为1.82元、2.02元和2.2元。使用可比公司估值,给予公司22年15倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:下游需求不及预期,原材料价格大幅增长,新增产能建设不及预期,限售股解禁风险,依据数据信息滞后风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
银行业详解基金1Q24银行持仓:持仓占比升至2.53%,增配大行和优质中小银行 中泰证券 2024-04-25(14页) 附下载
投资要点一季度偏股主动基金持仓银行股情况:基金加仓银行股且加仓幅度较大。我们统计了截止2024年4月...
990.67 KB共14页中文简体
1天前020积分
-
长盛轴承 业绩基本盘稳固,战略业务有望打造新增长点 中泰证券 2024-04-25(5页) 附下载
长盛轴承(300718)投资要点事件:2024年04月23日,公司发布2023年年报&2024年一季...
525.1 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
燕京啤酒 利润高增,实现开门红 中泰证券 2024-04-25(4页) 附下载
燕京啤酒(000729)投资要点事件:2024Q1公司实现收入35.87亿元,同比增长1.72%;实...
409.44 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
斯菱股份 Q1业绩大超预期,上修公司业绩预测 中泰证券 2024-04-25(4页) 附下载
斯菱股份(301550)投资要点事件:4月23日,公司发布2024年一季报。2024年一季度公司实现...
613.11 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
天孚通信 Q1业绩同比高增,高速率光器件驱动增长 中泰证券 2024-04-25(5页) 附下载
天孚通信(300394)投资要点公告摘要:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年全年实...
537.31 KB共5页中文简体
1天前218积分
-
浪潮信息 公司单Q4归母净利润实现高增,引领前沿创新 中泰证券 2024-04-25(4页) 附下载
浪潮信息(000977)投资要点投资事件:公司发布2023年年报:2023年营业收入658.67亿元...
432.83 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
浩洋股份 新品良率爬坡影响短期业绩,看好产能扩张后市占率提升 中泰证券 2024-04-25(4页) 附下载
浩洋股份(300833)投资要点事件:公司发布2023年年报和2024年一季报,2023年,公司实现...
334.95 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
百诚医药 主业持续强劲,各块业务亮点频频 中泰证券 2024-04-25(5页) 附下载
百诚医药(301096)投资要点事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,1)2023年公司实...
558.65 KB共5页中文简体
1天前018积分
-
宝信软件 Q1营收利润超预期,PLC+工业机器人前景广阔 中泰证券 2024-04-25(4页) 附下载
宝信软件(600845)投资要点公告摘要:公司发布2024年一季报,报告期实现营收33.91亿元,同...
368.74 KB共4页中文简体
1天前018积分
-
中信特钢 2024年一季报点评:高端产品销量增长,产业布局优化升级 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
中信特钢(000708)事件:公司发布2024年一季报。2024Q1,公司实现营收284.29亿元,...
637.95 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
中信特钢 2024年一季报点评:高端产品销量增长,产业布局优化升级 民生证券 2024-04-24(3页) 附下载
中信特钢(000708)事件:公司发布2024年一季报。2024Q1,公司实现营收284.29亿元,...
637.95 KB共3页中文简体
2天前018积分
-
中泰证券 中泰证券2023年年报点评:利润大幅增长,投行业务表现优异 太平洋 2024-04-24(3页) 附下载
中泰证券(600918)事件:公司发布2023年年报。报告期内,公司实现营业收入127.62亿元,同...
387.25 KB共3页中文简体
2天前018积分
-
中泰证券 中泰证券2023年年报点评:利润大幅增长,投行业务表现优异 太平洋 2024-04-24(3页) 附下载
中泰证券(600918)事件:公司发布2023年年报。报告期内,公司实现营业收入127.62亿元,同...
387.25 KB共3页中文简体
2天前218积分
-
药石科技 前端业务逐步恢复,静待行业逐步迎来拐点 中泰证券 2024-04-24(6页) 附下载
药石科技(300725)投资要点事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,,1)2023年公司...
508.01 KB共6页中文简体
2天前018积分
-
药石科技 前端业务逐步恢复,静待行业逐步迎来拐点 中泰证券 2024-04-24(6页) 附下载
药石科技(300725)投资要点事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,,1)2023年公司...
508.01 KB共6页中文简体
2天前218积分
-
平安银行 详解平安银行2024年一季报:净利润同比增2.3%;调结构继续、拨备释放利润增速企稳 中泰证券 2024-04-24(11页) 附下载
平安银行(000001)投资要点平安银行1Q24营收同比-14.0%,主要是利息收入拖累;净利息收入...
1.2 MB共11页中文简体
2天前218积分
-
平安银行 详解平安银行2024年一季报:净利润同比增2.3%;调结构继续、拨备释放利润增速企稳 中泰证券 2024-04-24(11页) 附下载
平安银行(000001)投资要点平安银行1Q24营收同比-14.0%,主要是利息收入拖累;净利息收入...
1.2 MB共11页中文简体
2天前018积分
-
兴业科技 业绩符合预期,汽车皮革盈利能力提升显著 中泰证券 2024-04-24(3页) 附下载
兴业科技(002674)投资要点事件:公司披露2023年及24Q1业绩,业绩符合预期。公司23年实现...
357.9 KB共3页中文简体
2天前018积分
-
万孚生物 慢病、毒检等多业务表现优异,2024业绩有望快速增长 中泰证券 2024-04-24(9页) 附下载
万孚生物(300482)投资要点事件:公司发布2023年年报以及2024年一季报,2023年公司实现...
529.55 KB共9页中文简体
2天前218积分
-
兴业科技 业绩符合预期,汽车皮革盈利能力提升显著 中泰证券 2024-04-24(3页) 附下载
兴业科技(002674)投资要点事件:公司披露2023年及24Q1业绩,业绩符合预期。公司23年实现...
357.9 KB共3页中文简体
2天前218积分