杭可科技公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显开源证券 2022-06-29 附下载_公司研究_报告

杭可科技公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显开源证券 2022-06-29 附下载

#锂电 #开源证券 #杭可科技

发布机构：开源证券发布时间：2022-06-29大小：3.76 MB页数：共41页上传日期：2022-06-30语言：中文简体

杭可科技公司首次覆盖报告：迎海外扩产新机遇，锂电后道设备龙头α属性凸显开源证券2022-06-29.pdf

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摘要：杭可科技(688006)海外扩产带来新机遇，后道设备龙头有望迎戴维斯双击锂电设备行业景气度与新能源汽车渗透率的二阶导息息相关，2022年及以后全球市场的电动化率二阶导将出现分化。我们预计伴随着美国新能源政策转向大力支持，2022年以后美国锂电设备需求景气程度将高于欧洲和中国。杭可科技高度绑定在美国大幅扩产的LG和SKI，海外订单迎来快速放量，伴随订单规模放量和营收结构改善，公司将迎来加速成长。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.43/12.73/17.67亿元，对应EPS分别为1.59/3.14/4.37元/股，当前股价对应2022-2024年的PE分别为46.3/23.4/16.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。全球电动化进程不断加速，未来重点关注美国市场锂电设备需求机会通过复盘国内和欧洲市场新能源汽车历史发展进程以及成长行业S型生命周期曲线，可以看到终端需求渗透率一般在5%-20%之间提升较快，超过25%渗透率二阶导会出现明显下滑。2020-2021年中国、美国、欧洲地区销量和电动化率快速提升，2021年国内和欧洲地区渗透率均已达到14%左右，2022年均有望达到20%左右。而美国在政策转向支持的背景下即将进入行业快速发展期，2021年渗透率4.3%，2022年有望达到8%，其对应锂电设备景气度预计将高于欧洲和中国，未来重点关注可跟随电池企业在美国地区进行扩产的锂电设备企业。直接受益于LG、SK美国扩产，量利齐升彰显强α属性公司主要外资客户LG在美国地区2025年的规划产能达到520GWh，SK美国地区2025年规划产能达到200GWh，2030年达到500GWh，在美国产能规划均领先内资电池企业，公司海外业务将持续受益客户的大幅扩产。同时，公司国内主要客户比亚迪等陆续提高产能规划，公司整体订单规模有望放量。未来随着海外高毛利订单占比提升、国内锂电设备转为卖方市场、规模效应、技术布局领先等因素将共同助力公司盈利能力不断回暖，彰显出强α属性。风险提示：疫情影响超预期风险；订单不及预期风险；行业竞争加剧风险。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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