A股市场业绩专题策略报告：径草踏还生渤海证券 2022-06-29 附下载_宏观策略_报告

A股市场业绩专题策略报告：径草踏还生渤海证券 2022-06-29 附下载

#A股 #渤海证券

发布机构：渤海证券发布时间：2022-06-29大小：854.2 KB页数：共10页上传日期：2022-06-30语言：中文简体

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摘要：投资要点：2022 年上半年，A 股市场遭遇了俄乌冲突、疫情冲击及美联储加息周期的三大冲击，而出现大幅回落。不过，在防疫工作的不断推进和管理层稳增长政策的不断努力下，市场预期逐渐企稳。情绪底企稳后，未来业绩恢复的斜率和高度将决定市场的潜在空间。从时间节点上，5 月份数据确认拐点，6 月份确认复苏速度，7、8 月份确认复苏高度。在三大冲击中，疫情冲击对 A 股上市公司的业绩影响最为直接。而伴随疫情的逐步得到控制，上市公司业绩二季度低点和 5 月份拐点已经成为共识。不仅 5 月单月的生产、投资、消费都验证了基本面拐点的出现。工业企业效益数据也验证了 5 月拐点。此外，考虑到 4、 5 月份工业企业利润率并未受到影响，疫情对工业企业效益数据的影响主要体现在收入端。未来伴随复工复产和相关企业收入端的改善，工业企业效益数据有望迎来加速回升。就复苏的斜率而言，6 月份高频数据体现的经济复苏情况有所加速，中国经济正展现着强大的韧性。从生产端来看，南方八省电厂耗煤量数据已经有所恢复，化工领域部分品类开工率也得到了恢复。工业生产端正在接近疫前水平。就需求侧而言，管理层稳增长政策的加码，带动了需求在 6 月份的快速回暖，汽车销量数据和房地产的存销比数据都出现明显的好转。此外，线下消费数据虽阻碍更大，但在疫情得到控制和防疫政策进一步合理化的背景下，如观影等数据也迎来了修复。总体来看， 6月需求侧的回升速度比更早恢复的生产端的情况更超预期。需求释放的预期差，或成为未来市场业绩预期变化的重要看点。从业绩端修复的高度来看，自上而下考虑到疫情对经济的冲击和影响，我们预计上证指数全年利润增速是 6.4%。而自下而上，相比于去年 12月 1 日，今年截至 6 月 20 日的分析师预期，普遍调降。我们基于过去 3年分析师在同期预测与实际情况的偏离度进行调整，测算的上证指数的净利润增速将为 12.5%。考虑到分析师今年上半年的业绩预期调整普遍集中在年报、一季报阶段，而彼时分析师对疫情的供应链外溢影响估计仍不充分，可能存在高估，因而双位数的预期增速或难实现。综合判断，我们预计上证指数年内将更可能实现高个位数的净利润增长。风险提示：全球疫情发展超预期，政策推进不及预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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