摘要：家居：地产环比修复，家居复苏显着。本周发布慕思股份深度，床垫赛道商业模式更好，二手房需求弹性大，公司系中国床垫领军品牌，具备床垫品牌溢价，且渠道精细化管理能力强；本周30城商品房销售面积445.31万平方米，环比+8.9%，5月家居龙头订单显着回暖，回补力度超其他消费板块，可比优势显现。此外，各品牌618战役结束，家居龙头借力618活动把握消费回补趋势、推动套系化销售、加大线上营销力度，各大电商平台家居板块表现靓丽。京东居家618期间超60个居家品类、超千个品牌成交额同比增长超5倍；天猫618期间家装家居销售额排行中，喜临门、芝华士、顾家家居、慕思均位列TOP10，全屋定制销售额排行中索菲亚、欧派、好莱客、尚品宅配、金牌厨柜、志邦家居均位列TOP10；苏宁618期间家具全渠道销售额排行榜中喜临门、芝华仕、顾家家居分别位列TOP3；抖音618住宅家具品牌销售额排行中芝华仕、喜临门、顾家家居位列TOP5。本轮家居集中度提升逻辑极强，增长核心从渠道向客户转移，自然流量下降的影响趋弱。此外软体利润弹性更大，推荐顾家、欧派、喜临门、索菲亚、曲美，关注慕思、敏华、志邦、金牌、江山欧派等。造纸：盈利&估值底，把握顺周期布局。1）大宗纸：淡季走弱，挺价为主。浆价方面，当前供应商报价走高、供应减量，浆价高位横盘；浆纸方面，纸厂发布7月涨价函，预计伴随国内需求改善，企业盈利进入环比修复通道；箱板瓦楞纸方面，下游需求延续弱势，规模型纸厂停产检修导致供应减量，预计短期市场盘整，纸价底部逐步企稳。关注产能持续市场、成长明确，林浆纸一体化的太阳纸业，建议关注山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业。2）特种纸：本周发布仙鹤股份深度，把握盈利拐点，长期成长突出。浆价回落可期，预计22H2浆价向下概率较大。根据我们测算，当前公司木浆成本占主营业务成本比重超过60%，木浆价格10%、仙鹤净利润可增厚约25%，净利率提升4.2pct。持续推荐产品布局多元&优化、成长路径清晰的仙鹤股份，重点关注五洲特纸、华旺科技。新型烟草：FDA正式拒绝JUUL上市申请，思摩尔有望受益。6月23日美国FDA正式驳回奥驰亚集团旗下电子烟品牌JULL的PMTA申请，并勒令其所有产品退出美国市场，其余品牌有望受益。且此次拒绝理由主要聚焦于质疑其减害性，目前通过PMTA申请的NJOY与LOGIC均由思摩尔代工，成功验明减害性，未来VUSEALTO通过概率较大。维持推荐全球雾化科技龙头思摩尔国际。出口：板块整体承压，需求压力延续。出口细分板块5月数据出炉，整体压力仍存。且美国滞涨背景下需求将持续走弱，行业面临去库压力，国内出口板块景气预期承压。此外，海运&汇率&原材料多项利润扰乱因素同时出现好转，出口弹性有望加速释放。关注需求稳健增长、依托全球产能提升市占率、自主品牌出海的久祺股份、梦百合、共创草坪、乐歌股份，估值底部，需求稳定的永艺股份、恒林股份。包装：成长稳健，原材料压力趋缓。1）纸包装：纸价同比下降、成本压力趋缓，需求端消费电子即将迎来旺季，烟酒等消费复苏，推荐裕同科技、关注劲嘉股份。2）金属包装：罐化率提升驱动需求稳健上行，格局优化提振龙头议价权，且马口铁、铝价下行，建议关注奥瑞金。消费：疫后复苏，把握长期价值。6月疫情影响消退、动销逐步恢复，生活纸、个护用品龙头借力618加大促销力度，龙头业绩有望修复，其中维达位列天猫618个护榜首；持续关注传统业务壁垒深厚&新业务表现持续超预期的晨光股份，线下渠道基础夯实、线上渠道改革稳步推进，全国拓展进程顺利的百亚股份，产品结构多元化，有望受益于未来纸浆下行周期的中顺洁柔。风险提示：疫情反复，地产超预期下滑。

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