盛美上海疫情扰动致收入确认延期,业务平台化布局初显西南证券2022-05-17.pdf
摘要:盛美上海(688082)投资要点业绩总结:2022 年一季度,公司实现营业收入 3.53 亿元,同比增长 28.5%;实现归母净利润 0.04 亿元,同比下滑 88.56% 。收入稳步增长,公允价值变动损益致利润短期承压。2022 年一季度:1)营收端上,公司实现收入 3.5亿元,同比增长 28.5%。2)利润端上,公司一季度实现归母净利润 0.04亿元,同比下降 88.6%。具体来看,公司毛利率为 47.2%,同比上升 1.0pp;净利率为 1.2%,同比下降 12.5pp。公司利润率大幅下滑主要是因为公司参与部分战略配售,今年行业一季度下跌造成一定程度公允价值变动损失所致,对公司基本面并无影响。3)费用端上,公司销售费用率为 10.8%,较去年同时上升 0.8pp;管理费用率为 6.5%,同比下降 0.8pp;研发费用率为22.8%,同比上升5.0pp。疫情扰动带来收入确认延期,复工复产有序推进中。盛美上海 2022年一季度收入不及预期,相较于公司计划下降 1.7亿元,其主要因为上海疫情影响导致设备发货、现场调试及客户验证推迟,致使部分设备收入确认周期延长。从目前形势看,上海疫情影响仍存,其具体影响体现在对公司的物流发货、技术人员现场调试、海关进出口等方面。4月上海地区积极推动复工复产,公司目前已进入复工复产白名单并已取得相关证件与通行证,我们预计公司后续生产经营活动将有序恢复,全年仍有望达计划目标。多核业务齐头并进,平台化布局结构初显。公司从清洗设备切入,目前成功向先进封装湿法设备、电镀、立式炉管、无应力抛铜等多种类半导体设备布局,产品结构丰度进一步提升。此外,公司积极推进新设备研发工作,18腔 300mm单晶圆清洗设备已完成验证投入量产,两款 ALD 设备开发进展顺利,有望打开新市场空间。我们持续看好公司平台化布局,未来有望同时受益于国产化设备市场红利,未来有望进一步出海打开全球市场。盈利预测与投资建议:公司为国内半导体清洗设备行业龙头,技术处于领先地位,此外公司积极拓展产品布局,初步实现平台化产品布局,未来成长性较强。基于以上考虑,我们给予公司 2022年 18.3 倍 PS,对应市值 465.7亿元,对应目标价 107.41 元,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示:下游需求衰退,产品研发进度不及预期,公允价值变动损益波动风险,国际地缘政治摩擦加剧。
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