索通发展拟收购欣源股份，进一步落实公司“绿电+新型碳材料”的战略布局中泰证券 2022-05-17 附下载_公司研究_报告

索通发展拟收购欣源股份，进一步落实公司“绿电+新型碳材料”的战略布局中泰证券 2022-05-17 附下载

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发布机构：中泰证券发布时间：2022-05-17大小：439.53 KB页数：共3页上传日期：2022-05-18语言：中文简体

索通发展拟收购欣源股份，进一步落实公司“绿电+新型碳材料”的战略布局中泰证券2022-05-17.pdf

摘要：索通发展(603612)投资要点事件：公司发布公告，拟以发行股份及支付现金方式购买欣源股份 94.977%股份，并募集配套资金，经交易各方协商，收购标的 100%股权对应价格不高于 12 亿元，其中现金支付不超过交易对价的 30%。交易完成后，欣源股份成为索通发展的控股子公司。本次拟收购的信息如下：欣源股份概况：欣源股份为新三板上市公司，主营业务为锂离子电池负极与薄膜电容器，目前拥有 1.5 万吨负极产能，产能布局在内蒙，客户主要为贝特瑞、杉杉等。 2021 年总资产 5.49 亿元，实现营收 5.15 亿元，同比增 35.50%，实现归母净利润 0.84 亿元，同比增 114.59%，扣非归母净利润 0.80 亿元，同比增122.43%，其中负极营收 2.59 亿，占比 50.25%，毛利 1.05 亿元，占比 67.95%，毛利率 40.4%。同时索通发展拟提供 4.5 亿借款用于欣源股份扩建 4 万吨负极产能，下半年欣源股份负极产能有望扩张至 5.5 万吨。经双方协商一致，欣源股份100%股权对应的交易价格不高于 12 亿元，收购对价中现金支付比例不高于 30%。发行方式：公司经与欣源股份协商，本次发行股份及支付现金购买资产的发行价格为 17.73 元/股，募集配套资金的定价基准日为本次非公开发行股份的发行期首日，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票均价的 80%。以“绿电+新型碳材料”为方向布局锂电负极，收购欣源股份推进公司发展战略。22 年 4 月，公司公告拟投资 7.2 亿元建设年产 20 万吨锂离子电池负极材料一体化项目中首期 5 万吨项目，欣源股份在石墨负极方面拥有成熟技术储备及完善的客户渠道，通过本次收购，便于公司甘肃负极项目的建设、生产与销售，远期公司锂电负极产能有望达到 25 万吨以上，实现“预焙阳极+锂电负极”的战略规划。碳负极材料与公司主营预焙阳极在原料、生产设备、工艺等方面有较强的联系和相通之处，公司或将充分发挥技术优势、经验优势、以及集中采购和全球采购优势，在新能源汽车行业持续增长带动下，锂电负极材料产业或将打开公司新的成长空间，从而进一步提高公司的综合竞争力。盈利预测与投资建议：公司是国内预焙阳极行业龙头，综合竞争优势突出，主业成长逻辑持续兑现，同时公司布局锂电负极材料有望打开公司新的成长空间，收购欣源股份进一步落实公司未来的发展战略。不考虑本次收购，我们预计公司 22-24 年预焙阳极产量分别 262/322/382 万吨，对应公司 22-24 年归母净利润分别为 7.69/9.29/11.08亿，对应 22-24 年 PE 分别为 10/9/8，维持公司“买入”评级。风险提示事件：原材料及产品价格波动风险、疫情反复风险、汇率波动风险、项目建设进度不及预期风险、收购进展不及预期风险等

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