宏观经济分析报告：4月经济数据点评：经济在探底，政策要加码首创证券 2022-05-17 附下载_宏观策略_报告

宏观经济分析报告：4月经济数据点评：经济在探底，政策要加码首创证券 2022-05-17 附下载

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发布机构：首创证券发布时间：2022-05-17大小：1.04 MB页数：共12页上传日期：2022-05-18语言：中文简体

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摘要：4月经济数据指向国内经济供需两弱，反映了疫情已经影响了国内经济运行的方方面面，包括抑制消费需求、扰动供应链、影响劳动力就业等等，同时，4月新增专项债的发行放缓以及顺周期的财政收入下滑也影响了固定资产投资的增速，特别是基建。经济在探底的过程中，亟待政策发力。疫情居高不下，消费首当其冲。4月份国内疫情居高不下，对消费形成了持续的负面影响。从三年平均同比来看，4月份社会消费品零售总额实际值下降3.3%，较前值下降4.0个百分点；名义额同比下降1.1%，较前值下降4.0个百分点，其中，商品零售下降0.3%，较前值下降4.1个百分点；餐饮收入下降8.0%，较前值下降2.8个百分点。地产延续疲弱，投资增速下滑。在居民收入下降和预期转弱的背景下，政策对房地产的提振尚不明显。房地产销售面积、房屋竣工面积、房屋新开工面积三年平均同比分别为-10.7%、-8.8%、-20.7%，较前值分别下降9.9、1.3和11.4个百分点。房地产投资同比3.0%，较前值下降1.2个百分点。随着专项债发行放缓以及顺周期的财政收入下滑，固定资产投资增速有所下降，特别是基建投资减速明显。固定资产投资完成额、制造业投资、基础设施建设投资三年平均同比增速分别为4.5%、4.4%和4.0%，较前值分别下降0.5、上升0.8和下降3.8个百分点。防控管理强化，生产受到抑制。生产端，疫情对供应链的扰动不容忽视，从三年平均同比增速来看，4月服务业生产指数为2.0%，较前值下降2.2个百分点。规模以上工业增加值为3.5%，较前值下降2.4个百分点，出口交货值为5.5%，较前值下降4.3个百分点。分三大门类看，采矿业、制造业和电力、热力、燃气及水生产和供应业三年平均同比增速分别为4.3%、3.4%和3.9%，较前值分别下降2.1、2.3和1.5个百分点。供需两弱，就业承压。在疫情持续冲击下，经济供需两端均弱，导致就业面临较大压力。4月全国城镇调查失业率为6.1%，较前值上升0.3个百分点。其中，25-59岁人口调查失业率为5.3%，较前值上升0.1个百分点；16-24岁人口调查失业率为18.2%，较前值上升2.2个百分点，达到疫情爆发以来新高。一方面，劳动力市场就业情况在持续恶化，另一方面，年轻人就业的结构性问题突出。6月将进入毕业季，超千万年轻人会进入劳动力市场，稳就业将面临更大压力。后市展望。市场近期的重要影响因素依然是国内的疫情与稳增长，国外的地缘政治及美债上行。国内疫情在边际上持续好转，但疫情管控力度明显加强，经济高频数据回升有限。4月各项数据均指向国内经济供需两弱，亟待政策支持。在疫情边际好转、政策边际放松的支持下，市场出现了明显的超跌反弹。反弹的持续性取决于上述两个条件是否延续以及美债是否形成拖累。建议在谨慎乐观的基础上跟踪观望，灵活应对。国债收益率可能在当前区间整体保持低位震荡，市场对经济预期的修复依赖于上述两个条件的边际改善。风险提示：疫情超预期、地缘政治风险超预期

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