2022年4月通胀点评：通胀上行，但疫情下价格传导减速山西证券 2022-05-11 附下载_宏观策略_报告

2022年4月通胀点评：通胀上行，但疫情下价格传导减速山西证券 2022-05-11 附下载

#山西证券

发布机构：山西证券发布时间：2022-05-11大小：456.98 KB页数：共6页上传日期：2022-05-12语言：中文简体

2022年4月通胀点评：通胀上行，但疫情下价格传导减速山西证券2022-05-11.pdf

免费阅读10页，购买之后可查看、下载完整报告

摘要：4月通胀回升，翘尾因素贡献较大。4月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨8.0%，均超过wind一致预期的2.0%、7.8%。4月CPI环比0.4%，据此推测，三季度个别月份CPI突破3%的概率进一步提升，但全年PPI波动下滑态势预期不改。4月CPI上行主要源于食品项翘尾因素，扣除食品和能源的核心CPI同比下降至0.9%（前值1.1%）。中游价格继续向下传导，但受疫情影响传导减速，上游价格向中游传导出现阻滞。第一，工业品价格向消费品价格继续传导。PPI和CPI之差收窄至5.9%（前值6.8%），连续6个月收窄，PPI中生产资料和生活资料之差继续收窄至9.3%（前值9.8%），连续4个月收窄，但3月及4月收窄幅度有所放缓；第二，受疫情影响，上游价格向中游传导阻滞。如PPI中，采掘业和原材料剪刀差维持高位，原材料和加工业剪刀差继续攀升。原材料购进价格指数中，燃料动力分项继续上行，但和中游有色、化工分项之差也来到2018年以来高位。第三，中游向下游传导继续。原材料购进价格指数中，有色金属-建筑材料、化工原料-化工原料及半成品、化工原料-纺织原料等剪刀差继续下行。整体看，价格传导出现阻滞主要和疫情相关，若疫情好转和稳增长见效后，则价格传导趋势大概率重新确立。能源价格环比上行，关注粮食价格上涨。分项看，疫情导致部分生活必需品涨价，如近3个月生活用品及服务分项涨1.0%（前值0.3%），蛋类涨3.3%（前值-3.9%），但同时也使得部分商品价格边际下滑，如衣着、居住。随着生猪产能逐步调整、中央冻猪肉储备收储工作有序开展，猪肉价格由上月下降9.3%转为上涨1.5%。粮食和食用油价格边际上涨比较明显，其中粮食环比0.7%（前值0.5%）、食用油环比0.5%（前值0.4%）。PPIRM燃料分项环比上涨3.5%，连续3个月上涨，对应地，汽油和柴油价格分别上涨2.8%和3.0%。通胀短期可控，但货币政策需预防通胀。整体上，通胀年内可控，但受能源大宗价格上涨、产业链价格传导趋势确立、输入型通胀压力不断加大等因素影响，不确定性也较大。今年中央多次定调稳物价，央行也多次表态货币政策关注通胀，如一季度货币政策执行报告指出，货币政策保持稳健取向，有利于物价走势中长期保持稳定。主要原因有二，一是全年通胀的平稳是稳增长政策充分发挥效力的前提。二是这轮通胀中能源、粮食价格上涨明显，关系到稳民生的效果。后期看，债市交易风险加大。5月11日，上海宣布全市已有8个区和浦东部分街镇社会面基本清零，对债市有一定扰动。二季度看，稳增长政策发力到经济见实效还需一段时间，期间货币政策发力点更多在推进宽信用环节，但同时也需要资金面的平稳作为保障。风险提示：疫情再度大幅恶化；能源资源价格进一步走升；企业和居民预期恶化，宽信用阻力大。

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：宏观经济动态跟踪：4月进出口点评-疫情冲击叠加高基数导致出口增速下滑东方证券 2022-05-11 附下载

下一篇：4月通胀数据点评：CPI同比中枢重返2% 安信证券 2022-05-11 附下载

关于上传者

cuddy

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

205

粉丝

关注