摘要：平安观点：行业观点： 2021 年年报及 2022 一季报总结—2021 年快速恢复， 2022Q1业绩稳定。 2021 年，医药行业上市公司（剔除新股及重大资产重组标的，下同）收入端增速 14.32%，归母净利润增速 21.39%，扣非归母净利润增速 24.51%。 2022Q1，医药行业上市公司收入端增速为 10.48%，归母净利润增速 14.31%，扣非归母净利润增速 26.16%。分版块来看：化学制剂 2021 年全年收入端增速 6.05%，归母净利润增速19.23%。 2022Q1，收入端增速为-1.13%，归母净利润增速-4.11%；原料药 2021 年收入端增速为 8.10%，归母净利润增速-14.39%。 2022Q1，收入端增速为 4.63%，归母净利润增速-10.56%；生物制品 2021 年收入端增速为 38.15%，归母净利润增速 61.98%。其中 2022Q1，收入端增速为39.12%，归母净利润增速 48.96%；中药 2021 年收入端增速为 8.56%，归母净利润增速 9.52%。 2022Q1，收入端增速为 1.77%，归母净利润增速 7.24%；医疗服务 2021 年收入端增速为 26.74%，归母净利润增速34.61%。 2022Q1，收入端增速为 17.43%，归母净利润增速 19.34%；商业流通 2021 年收入端增速为 9.88%，归母净利润增速 3.11%。 2022Q1，收入端增速为 7.16%，归母净利润增速-17.46%；药店 2021 年收入端增速为 14.88%，归母净利润增速 1.57%。 2022Q1，收入端增速为 16.24%，归母净利润增速 1.83%；医疗器械 2021 年收入端增速为 21.78%，归母净利润增速 26.97%。 2022Q1，收入端增速为 33.06%，归母净利润增速55.89%。投资策略： 主线一：新冠口服药相关产业链，日内瓦药品专利池组织（ MPP）先后宣布授权国内 8 家药企生产辉瑞与默克的新冠特效药，相关新冠药生产及产业链企业的业绩表现有望受益，建议关注：华海药业、普洛药业、复星药业、九洲药业、凯莱英、博腾股份、药明康德、华软科技、金城医药、歌礼制药和海辰药业等。主线二：中医药板块，重磅支持政策不断，政策落地提升信心。品牌 OTC 中药具有自主定价权，其它中成药集采降价温和， 板块整体估值性价比高，建议关注：昆药集团、固生堂、以岭药业。 主线三： 创新产业链， CXO 维持高景气度且估值触底，结合估值以及政策、资金因素，我们更倾向于 CDMO 和大分子 CXO 赛道，建议关注：凯莱英、博腾股份、药石科技。 主线四： 在上述三条主线外，还存在一些其他高景气、高壁垒的赛道：包括特色原料药、制剂出口与核医学等。建议关注：司太立、富祥药业、天宇股份、东诚药业、健友股份、普利制药、远大医药。行业要闻荟萃： 1） 百时美施贵宝心肌肌球蛋白别构抑制剂 Camzyos 获 FDA 批准，用于治疗 oHCM 成人患者； 2） 诺华的CDK4/6 抑制剂 Kisqali（ ribociclib）与 fulvestrant 联用治疗晚期乳腺癌患者效果显著； 3） FDA 批准 Orthofix 的新型医疗器械AccelStim 上市，其通过超声波促进骨折愈合； 4） 阿斯利康/第一三共的 ADC 药物获 FDA 批准，用于治疗乳腺癌。行情回顾： 上周 A 股医药板块上涨 0.16%，同期沪深 300 指数下跌 2.67%，医药行业在 28 个行业中排名第 8 位。上周 H 股医药板块下跌 11.10%，同期恒生综指下跌 5.39%，医药行业在 11 个行业中排名第 11 位。风险提示： 1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大； 2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能； 3）公司风险：公司经营情况不达预期。

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