摘要：投资要点：4 月 29 日，中央政治局会议在京召开，会上要求要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，保持经济运行在合理区间。会议提出发挥有效投资的关键作用，全面加强基础设施建设，并利用好各类货币政策工具进行支持。4 月 26 日，中央财经委会议强调基础设施是经济社会发展的重要支撑。我们认为 2022 年中央推动实现“稳增长”的要求并未松动，国民经济稳字当头，以新老基建为代表的建筑板块仍将为“稳增长”首要抓手，在保证宏观经济稳定的过程中起到重要作用。我们继续给予行业“推荐”评级。基建为“稳增长”首要抓手， 2022 年或全年保持高景气。政策层面，2022 年宏观政策定调稳健，确保“稳增长”，实施积极财政政策，适当提前发力、推动重大基础设施项目建设，地方政府新增专项债重点投向新、老基建，目前提前批已基本发行完毕。需求端，因疫情反复及国外供应链逐渐恢复，出口与消费对经济的拉动作用逐渐减弱，基建领域投资成为宏观经济稳定的重要支撑，景气度不断提高，随着疫情防控工作取得成效，二季度有望开启赶工热季，在中央要求及各种配套政策下催生大规模基础建设需求。过往数年，基建央企业绩稳定、持续增长，估值处于历史较低水平，有望在本轮“稳增长”中开启新一轮增长。推荐资产质量持续优化的中国交建，关注中国中铁、中国铁建、中国电建。地产政策持续边际改善，相关产业链寻底结束或迎回暖。行业需求方面，2022 年一季度地产销售端、投资端表现低迷，房地产投资额同比增速回落至历史低位； 2022 年一季度商品房销售面积、房地产施工面积、新开工面积同比转负，房地产竣工面积 16929 万平米，同比-11.5%，从相关数据来看，地产行业仍在寻底过程中，短期内需求较弱、增长动能较弱。政策端，年初以来中央多次表述“房住不炒”，同时强调应满足购房者合理需求，要求因城施策促进房地产行业良性循环和健康发展，指出房地产行业应“平稳转换”，政策“松绑”意味明显；4 月份，多个一、二线大城市先后降低购房门槛、出台购房政策，持续松绑地产行业、刺激购房需求；同时多地提出大力发展保障房与长租房，为房建板块带来结构性机会。我们认为地产行业政策端或正接近底部，随着政策持续发力、风险不断出清，地产需求有望逐渐回暖，带动相关产业恢复增长。关注中国建筑、安徽建工。国际工程、钢结构板块持续景气，推荐海外疫情持续恢复下的国际工程龙头。国际工程板块：随着海外疫情防控逐渐放松、经济活动恢复正常，国际项目施工障碍逐渐消除，国际工程需求有望恢复至疫情前水平；同时，在海外疫情阻碍复工期间，行业龙头公司布局国内技改升级市场，深挖蓝海新市场，未来有望实现境内外业务双重增长。钢结构板块：住建部印发《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》，提出到 2025 年，要完成既有建筑节能改造面积 3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5 亿平方米以上，装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到 30%，尤其是钢结构装配式建筑渗透率有望不断提高。推荐国际工程板块龙头中材国际，建议关注中钢国际。钢结构板块，建议关注鸿路钢构，以及发力建筑分布式光伏较多的杭萧钢构、精工钢构。建筑装饰受地产波及较多，推荐工程咨询服务板块。建筑装饰板块：2021 年房地产行业信用收缩，资金面紧张，多家企业计提信用减值损失导致严重亏损，归母净利润大幅下滑， 2022Q1 业绩两级分化明显，板块内多数公司位于盈亏平衡点边缘，净利率较去年下降较多。工程服务咨询板块：2021 年工程咨询服务板块业绩表现良好，主要企业中，从盈利能力来看，虽然部分企业毛利率及净利率较上年同期有所下滑，但整体依然维持较高水平，安全边际较为显著。建议关注工程咨询服务龙头华设集团、苏交科。风险提示：重点关注公司业绩不及预期；房地产行业政策落实不及预期；专项债发行及基建投资增速恢复不及预期；原材料价格持续上涨；疫情反复或持续时间超预期；宏观环境出现不利变化。

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