华菱钢铁2021年报及2022年一季报点评:产品结构加速向“特钢”转型,2022Q1归母净利润创同期新高光大证券2022-05-04.pdf
摘要:华菱钢铁(000932)事件:2021年全年实现营收1711.76亿元,同比+47.22%,归母净利润96.80亿元,同比+51.36%,扣非后归母净利润95.74亿元,同比+50.18%;2021Q4营收359.52亿元,环比-28.63%,同比+7.82%,归母净利润19.16亿元,环比-12.47%,同比+22.98%,扣非后归母净利润18.45亿元,环比-15.00%,同比+18.73%;2022Q1营收409.63亿元,环比+13.94%,同比+6.13%;归母净利润21.11亿元,环比+10.18%,同比+2.78%,扣非后归母净利润20.49亿元,环比+11.06%,同比+0.12%。产品结构加速向“特钢”转型,2022Q1归母净利润创同期新高水平:2021年公司品种钢销量不断提升,占比提高到55%,同比+3pct,2021年公司归母净利润创历史新高水平,2022Q1归母净利润创同期新高水平。2021年公司钢材销量同比+2.47%,吨钢毛利同比+17.86%:2021年公司钢材销售量2575万吨,同比增长2.47%,对应钢材均价为5542元/吨,同比+34.22%,吨钢毛利为774元,同比+17.86%。子公司华菱涟钢硅钢一期工程项目计划于2022年6月启动:子公司华菱涟钢拟于2022年6月新建冷轧硅钢产品一期工程项目,预计第一步计划工期18个月,预计实现年产20万吨无取向硅钢、10万吨无取向硅钢冷硬卷、9万吨取向硅钢冷硬卷;第二步计划工期14个月,预计将确保一期项目实现年产40万吨无取向硅钢、20万吨无取向硅钢冷硬卷、18万吨取向硅钢冷硬卷。湖南钢铁集团向华菱衡钢增资10亿元,助力其技术、环保改造。受益于油气开采活动增多,无缝钢管需求逐步好转。公司全资子公司华菱衡钢是国内三大专业化无缝钢管生产商之一,“十四五”期间将加大提质增效、智能制造、节能环保等领域的资金投入,拟投资建设产线升级改造、集控系统智能化改造、超低排放改造等项目,积极推动品种结构升级、数字化智能化转型,加快实现超低排放。控股股东湖南钢铁集团拟向华菱衡钢增资10亿元,助力其提升在产业链中的话语权,同时彰显了控股股东对公司发展的支持和信心。盈利预测、估值与评级:受行业成本上行影响,我们下调2022-2023年公司归母净利润11.54%、14.17%至92.24、94.14亿元,对应EPS分别为1.34、1.36元,新增公司2024年盈利预测为97.26亿元,对应EPS为1.41元,华菱钢铁作为钢铁龙头企业,后续产品结构有望持续改善,我们维持公司“增持”评级。风险提示:原料价格大幅上涨;钢材下游需求大幅回落。
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