中望软件2021年度报告点评:业绩符合预期,核心技术研发投入持续加大光大证券2022-04-12.pdf
摘要:中望软件(688083)事件:公司发布2021年度报告,全年营收6.19亿元,同比增长35.65%;归母净利润1.82亿元,同比增长50.89%;扣非归母净利润0.99亿元,同比增长4.16%;经营活动现金流量净额1.87亿元,同比增长24.44%。2D和3DCAD在信创应用领域发展良好,CAX产品性能不断优化:1)2DCAD产品,ZWCAD产品的性能优势进一步优化,ZWCADLinux产品对信创操作系统和硬件的适配范围扩大,二次开发能力得到提升;实现了国内外主流机械格式的格式兼容,支持将其他软件设计的机械图纸无缝迁移到中望机械中,提高了机械软件易用性。2)3DCAD产品,进一步拓展了ZW3D在复杂应用场景下高精度、高效率的产品优势,积极参与信创工作,发布了国内首款支持国产软硬件的三维设计平台软件ZW3DLinux专业版。3)CAE产品,仿真系列产品ZWSim进一步发展,CAE产品的能力逐步达到商业级可用水平。公司持续投入研发力量对产品进行技术升级改造,2021年研发费用同比增长34.23%。股权激励计划彰显公司发展信心:2021年9月公司推出股权激励计划,向包括核心技术人员、骨干员工在内的375人首次授予限制性股票57.28万股,授予价格420元/股,业绩考核目标为22-23年营收增长率分别为82.25%、146.04%(以公司2020年营业收入值为基数)。2022年4月公司发布公告,拟以不超过人民币350元/股(含)回购公司股份用于员工持股计划或股权激励。股权激励计划表明管理层对公司未来发展前景的信心,并有利于充分调动公司核心技术人员、骨干员工的积极性。随着“十四五”规划的实施以及工业软件正版化叠加国产替代,工业软件行业有望迎来景气周期:2021年11月,工信部“十四五”规划发布,31个省市也分别出台2022年地方政府工作报告,多个省市将工业软件作为核心攻关领域。2021年12月,国家版权局发布《版权工作“十四五”规划》,将工业设计软件明确纳入到软件正版化范围。随着中美贸易摩擦的加剧,核心技术国产化的重要性愈发突出,国产替代将成为工业软件行业的长期趋势。盈利预测、估值:考虑到3DCAD和CAE的规模化落地应用仍需时日,下调公司22-23年营收预测至8.42/11.28亿元,较上次预测-5.18%/-5.69%,新增24年营收预测为15.02亿元;下调公司22-23年归母净利润预测至2.21/2.92亿元,较上次预测-12.65%/-14.12%,新增24年归母净利润预测为3.88亿元。对应22-24年EPS分别为3.57/4.72/6.27元,对应PE分别为57x/43x/33x。风险提示:公司产品拓展不及预期、政策落地不及预期。
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